第一节 抗癌药物 行业 投资机会 分析
一、政策支持情况 分析
新医改8500亿元的投资，将给医疗器械、普药、医药商业等带来整体增量，具体到每一家企业、每类药品的市场份额和毛利率变化也难以一概而论。我们应该清醒地认识到，医药 行业 的兼并大战很可能将进入高潮，同时把那些规模小、生产不规范的企业逐步逼出市场，使得这个 行业 健康发展。医疗改革对于医药企业来说仁者见仁，智者见智，对于国内龙头医药企业来说是机遇，趁此可以吸收竞争力不强的对手，从而壮大自己，在医药价格大大降低的情况下，能够提高销售也是一种新的经营策略，对业绩的提升具有长期的稳定作用。良好的政策支持让抗癌药物 行业 迎来了新的发展机会。
二、技术获得情况 分析
近年来我国抗癌药物新品种不断涌现，应用技术愈加完善，基础理论 研究 水平逐步提高。这些均表明近年来我国的抗癌药物技术水平有了很大提高，与发达国家的差距在逐步缩小。中国抗癌药物工业已是我国医药市场建设的重要组成部分，对我国医药 行业 的发展将产生重要的影响。在现有工业基础上，将会不断地学习和引进国外发达国家先进技术和装备，加速中国抗癌药物研发的步伐。目前国际上公认疗效较好的常用抗癌药五、六十种，对其中的大多数我国具有生产能力。WHO组织公布有常用抗癌药49个，我国能生产的就达四十多种，占86％以上，国外使用的化学药品，如阿霉素、他莫昔芬、喃氟啶、米托蒽醌、长春地辛、顺铂、鬼臼乙叉甙、异环磷酰胺、刺激因子、人白细胞干扰素、@干扰素单克隆抗体天然人白细胞介素一2、氟尿嘧啶多相脂质体等，国内都形成产品。国产阿霉素问世，不仅结束了阿霉素长期领带进口，而且还供应出口。
三、市场机会 分析
随着抗癌药物产品产量的不断增长及市场需求的不断提升，对抗癌药物的需求量越来越大，性能要求也越来越高，这是一个很好的发展机遇，同时也提出了一系列的问题需要解决，其中包括填补品种的空白、提高质量以及增加产品的技术含量。
2008年，我国共批准37个国产抗肿瘤药、13个进口抗肿瘤药上市，批准56个抗肿瘤新药进入临床试验。“抗肿瘤药物研发活跃，并具有突出的盈利能力。在此领域，国内优秀的医药企业在主流产品竞争方面优势明显，并在单抗等分子靶向药物方面蓄势待发。
第二节 抗癌药物 行业 投资进入风险 分析
一、进入壁垒 分析
1、市场进入壁垒
1）市场进入壁垒
（1）规模经济（economiesofscale）
抗癌药物 行业 的新进入者必须以较大规模生产的方式进入市场，否则将不得不面对成本劣势的现实。
（2）产品差异化（productdifferentiation）
消费者对市场中原有品牌的认同会迫使新进入者不得不花费巨资来克服消费者的品牌忠诚度所带来的不利影响。而对于一个新进入者来说，这一块可能完全是一个空白。
（3）资金需求
当进入的 行业 需要大量的资金时，会对新进入者构成相当的障碍，尤其是在广告和研发等方面的有去无回投资，需要新进入者有足够的勇气。同时资金实力还会对顾客的信任、渠道的信心等方面构成很大的影响。
（4）与规模无关的成本劣势
原有企业通过经验的积累、劳动力学习曲线等方式所形成新进入者所不具备的成本优势。同时构成与规模无关的成本劣势的因素还包括专利权、政府补贴以及由于通货膨胀或汇率变化所形成的设备初置价格上涨等情况。经验曲线类似于学习曲线，对于这个 行业 的先进入者来说，他们在这个 行业 多年所积累下来的经验更有利于节约成本，而新进入者由于缺乏相应的熟练人才，虽然具有一定的后发优势，但这种后发优势往往与那些老手比起来就幼稚的多了。所以经验对于这些新加入者来说仍然存在一定的壁垒。
（5）获得经销渠道
新进入者除了需要将产品生产出来以外，还必须构建通往消费者的渠道。在这方面新进入者往往存在一定劣势，比方说他们往往很难获得经销商的信任，而必须支付更昂贵的代价。
（6）政府政策
在很多国家政府往往构成了对某些 行业 的最大障碍，通过核发执照、原材料管制等方式人为限制了资源的自由流动。
2、可以选择不同方式进入
先入战略和跟进战略是企业重要的进入和定位策略，这两种有明显差异的策略，都既可以为企业带来巨大的利润和发展前景，也暗藏着相当多的风险，需要付出极大的成本。如何选择需要企业认真权衡利弊。企业要更好地生存和发展壮大，必须在竞争手段和 市场发展 上花力气、做文章。
研究 表明，一般而言，市场先驱者的市场占有率往往胜过后来者。尽管如此，后来者只要采取合适的市场策略，仍有机会取得成功。许多 行业 ，一旦先驱者取得了一定的地位，往往就是坚不可摧的，抗癌药物 行业 也不例外。然而，有时他们却对市场需求及需求的转变满不在乎或无能为力。此时，新手们便可趁机填补市场空缺，或采取革新措施与老手抢夺市场。而此时，占优势地位的先驱者应有所准备：正确估计入侵者的潜力，并给他们设置种种障碍。例如，降低产品价格，减少本 行业 固有的价值，或者干脆垄断主要的销售渠道。市场中的成员，不论后来者还是先驱者，在抵制新手时，都要对这一入侵者有全面的了解。同时也要有防御措施、强烈的时间观念和周密的计划。
二、主要风险
（一）政策风险
从基本面来看 行业 增长速度相对上半年可能下行，从政策面来看药价调控等政策风险尚未释放，而估值压力又有所积聚，医药 行业 将再次面临较大风险。全球范围内仿制药的时代即将来临，但是仿制药 行业 竞争日趋激烈。中国制药 行业 在全球医药产业链中仍处于最低端，向全球化的仿制药企业转型是产业升级的方向。但这将是长期曲折的过程。中国药品支出占GDP的比例已经与发达国家不相上下。由于造成药价虚高和过度处方等影响民生的问题无法在短期内从根本上得到解决，较为容易执行的药品价格管制政策将会出台。
（二）技术风险
技术风险是指随着科学技术的发展，生产方式的改变而发生的风险。对于抗癌药物 行业 的技术风险主要包括由于技术要求提高，企业在短时期内不能提高生产技术，不能最终满足消费者和市场的更高要求而产生的风险。提高我国的抗癌药物制造技术，发展拥有自主知识产权的新型抗癌药物技术，加快抗癌药物制造相关工艺技术和生产设备的研发，打破国外企业的制约，已成为我国抗癌药物产业健康发展的关键。
（三）市场风险
近年来因市场竞争加剧，产品售价波动较大，而医药 行业 具有投入高、风险大的特点，对于资金需求大，对于新产品、工艺的研发有较大不确定性。同时国外企业加大了国内市场的开拓力度，也对企业的生产经营带来一定影响。
（四）财务风险
制度及财务人员岗位责任制。这些制度的建立是公司财务内部控制的有力保障。但财务管理制度和财务人员岗位责任制需要不断完善和发展，需要不断落实，检查和监督，也存在公司有关人员在执行有关规章制度时由于未能正确理解，把握和执行相关规定而导致财务管理制度不能有效贯彻的可能，因此公司面临财务内部控制风险。
（五）经营管理风险
1、高级管理人才和技术人才短缺的风险
随着国内产品生产规模的迅速扩大，对公司生产组织、内部管理、研发力量、技术支持、售后服务都提出了较高的要求，需要更多的中高级人才以满足公司快速发展的要求。因此，如果不能持续引进高级人才，势必对公司的持续发展产生不利影响。
2、经营模式调整风险
随着经营模式的调整，公司的资金、产能将向自主品牌营销模式不断倾斜。在这一过渡时期，由于自主营销网络需要逐步建设和完善，自主创新能力也需要进一步提高，公司将面临一定的经营风险。
第三节 抗癌药物 行业 投资决策依据 分析
一、 行业 投资前景
我国抗肿瘤药品市场潜力巨大，新医改方案的实施无疑将进一步推动这一市场的发展。国内抗肿瘤药品开发主要针对在国外已上市但未在中国上市的新药，研发的创新程度有待进一步提高，而且抗肿瘤药物的研发需要企业、科研机构和政府共同努力。
抗肿瘤药品研发活跃，并具有突出的盈利能力。在此领域，国内优秀的医药企业在主流产品竞争方面优势明显，并在单抗等分子靶向药物方面蓄势待发。据卫生部统计，我国每年新增肿瘤患者160万～170万，现有肿瘤患者总数约为450万。
近年来，各大医药企业相继开发出一系列抗肿瘤药物，包括各种单克隆抗体和楷莱、金龙、福至尔、万珂、弗隆、施捷因、多吉美、赫赛汀等。它们对一些血液恶性肿瘤的治疗具有良好的疗效，能显著延长病人生命，但对肺癌、肝癌、胃癌等实体肿瘤尚未取得满意的疗效，而目前临床最多见的肿瘤就是实体肿瘤。由于肿瘤发病率快速上升，抗肿瘤药品市场前景十分广阔，同时因为目前药物疗效的局限性，新的抗肿瘤药物市场有待大力开发，抗肿瘤药物开发已是制药 行业 的一大热门。
二、 行业 投资热点
传统抗肿瘤化学药物虽然能在一定程度上控制肿瘤发展，但其明显的毒副作用以及耐药性的发生不容忽视。生物药具有更好的靶向性，对肿瘤杀伤作用大，副作用小，而且植物来源的化合物是一个前景巨大的抗肿瘤药物开发领域。同时，肿瘤疫苗作为肿瘤生物治疗的一种重要手段，已成为抗肿瘤药 研究 的热点之一。虽然肿瘤的发生和发展具有复杂和多样性特点，肿瘤疫苗的理论 研究 和实际应用目前仍存在一定差距，但肿瘤疫苗的设计理念和 研究 成果已显示出强大的生命力，有望在抑制肿瘤生长、转移和复发等方面取得突破，肿瘤疫苗具有广阔的发展前景。疫苗等蛋白质类生物工程药物的显著优势是靶向性更强，能更加有效地杀死肿瘤细胞，而尽可能不损伤正常细胞。
此外，以纳米材料为基础的抗肿瘤药物，依托纳米尺度的输送载体，不仅能将化疗药物传送至肿瘤细胞之间，也可穿越细胞膜进入肿瘤细胞内部，可显著增强药物的抗肿瘤效果，降低抗肿瘤药物的毒性，具有较好的发展前景，世界上许多著名的 研究 机构和科学家已投入到以纳米材料为基础的抗肿瘤药物 研究 。从总体态势看，我国的纳米技术目前已进入国际先进行列，特别是基础 研究 进展飞速，取得了突出成绩。
三、 行业 投资收益
抗肿瘤药物直接关系到个体生命的延续，因而能够得到较高的定价，产品毛利率通常可以达到80％以上，远高于其他医药子 行业 ，显示出较强的盈利能力。随着药物化学和生物技术的发展，各大类抗肿瘤药物均不断向着疗效更好、毒性和副作用更小的方向发展，每推出了更新一代的产品，均价能获得近十倍的提升。
四、 行业 投资区域
浙江省出台积极发展生物制药、做强做大药物制剂、实施品牌发展战略等多项措施，进一步促使医药产业持续健康发展，推进医药大省向医药强省跨越。
到２０１２年末，浙江省将初步建成具有较强国内外市场竞争力的重要医药产业基地，实现仿制药为主向仿创结合、自主创新药为主转变，力争企业研发投入达到销售收入的４％以上，新产品产值率达到４５％以上。形成一批创新能力强、规模和特色优势明显的骨干企业，培育一批单品种销售额位居全国前茅的主导产品，出口逐步向欧美日等主流市场拓展。
浙江省政府办公厅日前发出的《关于促进医药产业持续健康发展意见的通知》指出，医药产业是浙江省重要的特色优势产业之一。但是近年来浙江省医药产业结构性、素质性矛盾日益突出，新情况、新问题不断显现，增长速度明显放慢，主要经济指标在全国的位次后移，持续健康发展面临较大挑战。
根据浙江省政府的 规划 ，浙江将加快产业技术创新，引导医药企业建设各类研发机构，重点开发恶性肿瘤、心脑血管疾病、重大传染病等诊断、预防和治疗药物；实施品牌发展战略，从自发创牌向自觉创牌转变，形成一批名牌产品和知名商标；加快重点医药企业节能环保技术改造，推广应用一批节能环保先进技术和设备；强化产品质量安全，整顿和关停一批规模偏小、技术装备水平不高、产品质量安全隐患突出的医药生产企业，切实淘汰不具备生产条件、质量无法保证、安全隐患较大的品种。
据了解，截至２００５年，浙江全省有医药企业９２９１家。其中药品生产企业２３９家，中药饮片生产企业７０家，药品批发企业２２３家，药品零售连锁企业１０９家，零售药店８６５０家，工业总产值３５９．６亿元。
第四节 抗癌药物 行业 投资建议
企业要密切注意国家宏观经济情况及有关政策、法规，增强决策层对经济形势和政策变化的预测和判断能力，提高管理层的应变能力，根据政策的调整，及时制定企业对策，以避免和减少因政策变动而对公司产生的不利影响。
制定支持自主创新的科技政策，建立可依靠的团队，通过自主创新掌握抗癌药物产业的核心技术。尽量减少不计成本的引进和仿制，打破 行业 垄断。注重自身技术力量的储备，加大对于国内外抗癌药物最新动态的调研力度，掌握 行业 进展，依托强大的研发力量针对市场需求的变化，不断开发出新产品以满足需求。同时加强对于下游应用领域的 研究 ，引领发展方向，把研发的主动权牢牢掌握在自己的手中。大力开发高附加值产品，以填补我国在这一方面的空白，应对市场需求变化，积极调整产品结构，优化资源配置，扬长避短，避免无谓的竞争与浪费，推动我国抗癌药物 行业 向着更高的层次发展。
企业要增强企业抗御市场风险的能力，降低成本可以有效抗御原材料涨价和市场竞争；企业要协调产、供、销关系，在提升产量的同时，提高产品质量，同时，努力创造抗癌药物制品生产销售的优良环境，以规避市场风险。
针对融资能力风险，公司同时进行资产经营和资本运营，对公司的存量资产的变现周期较长的部分，通过与银行签订协议，按比例实行转让贷款，保持公司较强的支付能力和业务运作能力；公司还将开展资本运营，进行低成本扩张，建立拥有独立知识产权的产品体系，或者以委托加工形式，减少资金的支出数额，资本运营还可扩大公司规模，增强融资能力，保持资金的灵活运转。
针对经营管理风险，公司应提高经营管理能力，积累管理经验并且提高管理者的素质和工作能力。另外，公司还应将建立健全法人治理结构，通过现代企业制度建设，强化企业管理，针对公司管理人员的特点，通过内部组织管理培训和送出培训的方式并引进外部管理人员提高公司的管理水平，保持公司经营管理机制具有较强活力，以抵抗经营管理风险。
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