第一节 投资环境（PEST） 分析
一、政策环境
《国家中长期科学和技术发展 规划 纲要（2006~2020）》将生物技术列为未来我国科技发展的6个战略重点之一，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一五个五年 规划 纲要》明确提出“培育生物产业”。而继这两个纲领性文件之后，最近国务院办公厅转发了国家发改委牵头制定的《生物产业发展“十一五” 规划 》（下称《 规划 》），更有国家发改委会同有关部门抓紧制订、即将出台的《关于促进生物产业发展的若干相关政策》。
可以说，发展生物产业的一系列纲领性政策已基本确定，产业发展的框架和方向已经明确。
《 规划 》明确了我国生物产业发展的目标：力争通过10~15年的努力，将生物产业发展成为国民经济社会的主导产业。确定的五大产业发展重点中的第一点就是生物医药：围绕解决重大疾病和重大传染病防治、有效缓解广大中低收入阶层就医吃药难的问题，大力发展新疫苗、生物工程药物、小分子药物、生物医学工程产品等。其他的发展重点分别是生物农业、能源、环保和生物制造业。鉴于在生物医药领域目前已经形成较大产业规模，进一步发展的主要任务是加强自主创新能力，构建比较完善的产业链条，加快做大做强。
根据这些发展原则，《 规划 》提出要通过组织实施九大专项，集中力量实现重点突破。在这九大专项中，生物医药占了4项，分别是：疫苗与诊断试剂专项、创新药物专项、现代中药专项和生物医学工程专项。
二、经济环境
初步核算，2008年全年国内生产总值300670亿元，比上年增长9.0%。分季度看，一季度增长10.6%，二季度增长10.1%，三季度增长9.0%，四季度增长6.8%。分产业看，第一产业增加值34000亿元，增长5.5%；第二产业增加值146183亿元，增长9.3%；第三产业增加值120487亿元，增长9.5%。
1、农业生产继续稳定发展，粮食实现连续五年增产。全年粮食总产量达到52850万吨，比上年增产2690万吨，增长5.4%，连续5年增产。其中，夏粮产量12041万吨，增产305万吨；早稻3158万吨，增产6万吨；秋粮37651万吨，增产2379万吨。油料、糖料预计分别增长12%和6%以上。肉类产量继续增加，生猪生产恢复较快。全年肉类总产量7250万吨以上，增长5.9%；生猪年末存栏增长4.5%。
2、工业生产增长放缓，企业利润增速回落。全年规模以上工业增加值比上年增长12.9%，增速比上年回落5.6个百分点。分所有制看，国有及国有控股企业增长9.1%；集体企业增长8.1%；股份制企业增长15.0%；外商及港澳台投资企业增长9.9%。分轻重工业看，重工业增长13.2%，轻工业增长12.3%。分地区看，东、中、西部地区分别增长11.6%、15.8%和15.0%。规模以上工业企业产销率达到97.7%。
2008年1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润24066亿元，同比增长4.9%。在39个工业大类中，31个 行业 利润同比增长。实现利润最多的5个 行业 是：石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业。
3、投资保持较快增长，投资结构有所改善。全年全社会固定资产投资172291亿元，比上年增长25.5%，增速比上年加快0.7个百分点。其中，城镇固定资产投资148167亿元，增长26.1%，加快0.3个百分点；农村固定资产投资24124亿元，增长21.5%。在城镇投资中，第一产业投资2256亿元，增长54.5%；第二产业投资65036亿元，增长28.0%；第三产业投资80875亿元，增长24.1%。分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长21.3%、33.5%和26.7%。全年房地产开发投资30580亿元，比上年增长20.9%。
4、国内市场销售增长较快，城乡消费旺盛。全年社会消费品零售总额108488亿元，比上年增长21.6%，增速比上年加快4.8个百分点。分城乡看，城市消费品零售额73735亿元，增长22.1%，加快4.9个百分点；县及县以下消费品零售额34753亿元，增长20.7%，加快4.9个百分点。分 行业 看，批发和零售业消费品零售额91199亿元，增长21.5%；住宿和餐饮业消费品零售额15404亿元，增长24.7%。
5、价格涨幅前高后低，下半年逐步回稳。全年居民消费价格上涨5.9%，涨幅比上年提高1.1个百分点。其中，城市上涨5.6%，农村上涨6.5%。分类别看，食品价格上涨14.3%，拉动价格总水平上涨4.65个百分点；居住价格上涨5.5%，拉动价格总水平上涨0.82个百分点；其余各类商品价格有涨有落。工业品出厂价格比上年上涨6.9%，12月同比下降1.1%，全年涨幅比上年提高3.8个百分点。原材料、燃料、动力购进价格上涨10.5%，涨幅比上年提高6.1个百分点。70个大中城市房屋销售价格比上年上涨6.5%，12月同比下降0.4%，全年涨幅比上年回落1.1个百分点。
6、进出口全年保持平稳较快增长，四季度增速回落较多。全年进出口总额25616亿美元，比上年增长17.8%。其中，出口14285亿美元，增长17.2%；进口11331亿美元，增长18.5%。进出口相抵，贸易顺差2955亿美元，比上年增加328亿美元。受国际市场需求萎缩、国际初级产品大幅下跌等因素影响，四季度进口同比下降8.8%，出口同比增长4.3%。全年实际使用外资金额923.95亿美元，比上年增长23.6%。年末国家外汇储备余额达到1.95万亿美元，比上年增长27.3%。
7、城镇新增就业总体稳定，城乡居民收入继续增加。全年城镇新增就业1113万人，年末城镇登记失业率为4.2%，比上年末提高0.2个百分点。全年城镇居民人均可支配收入15781元，比上年增长14.5%，扣除价格因素，实际增长8.4%。农村居民人均纯收入4761元，比上年增长15.0%，扣除价格因素，实际增长8.0%。年末居民储蓄存款余额21.8万亿元，比上年末增加45353亿元。
8、广义货币供应量增幅加快，贷款增加较多。12月末，广义货币（M2）余额47.5万亿元，比上年末增长17.8%，加快1.1个百分点；狭义货币（M1）余额16.6万亿元，增长9.1%，回落12.0个百分点；流通中货币（M0）余额3.4万亿元，增长12.7%，加快0.6个百分点。金融机构人民币各项贷款余额303468亿元，比年初增加49114亿元，比上年多增12792亿元；各项存款余额466203亿元，比年初增加76863亿元，比上年多增22985亿元。全年货币净投放3844亿元，比上年多投放541亿元。
三、社会环境
与“十五”相比，“十一五”期间我国的经济社会形势将发生较大的变化，宏观调控也需要相应的进行一些调整。从整体上来看，我国的经济形势将基本保持稳定。据预测，在“十一五”期间，我国的GDP平均增速将在8％～9％之间，保持稳定增长；价格总水平（居民消费价格指数）将在-1％～3％的区间内波动，基本上处于我国价格的合理运行区间之内。因此，“十一五”期间，我国经济的整体形势将保持稳定，不存在明显的需要拉动经济增长或平抑物价的压力。这为我国的宏观调控提供了一个较为有利的外部环境。但是同时应该看到，“十一五”期间在我国的经济社会发展中也存在很多突出的问题，宏观调控的复杂性和艰巨性加大。
一是改革的难度加大。我国真正的市场经济可以说是从上世纪90年代开始的。应该承认，到目前为止，我国已经进行了很多领域的改革。但是，不可回避的是，我国改革遵循的是先易后难的方针，原来改革的领域是一些问题比较简单、容易解决的领域，而现在需要改革的则是非常复杂的关键领域，不是单独一个领域能够推进的。改革难度的加大为宏观调控的实施带来了很多困难。例如我国的社会保障体制完善问题，涉及社保的体制选择、资金来源、运用以及储蓄模式等等。社会保障体制的选择有可能会对财政产生巨大压力，而财政政策历来和货币政策是联系在一起的，社保体制的改革对于宏观调控将产生巨大的影响。
二是社会稳定的难度加大。这集中体现在严峻的就业形势和过大的收入差距上。从就业方面来看，我国经济增长对就业的拉动作用逐年减弱。GDP增长的就业弹性从1980年～1989年期间的0.323降低到2004年0.1左右。也就是说，目前我国经济每增长1个百分点，仅仅拉动就业增长0.1个百分点。而发展中国家的平均就业弹性大约在0.3～0.4之间。可以说，我国目前的经济增长是“非就业的经济增长”。而由于劳动适龄人口的大量增加（20世纪70年代、80年代生育高峰时期出生的人，目前正好进入就业年龄），以及城市化带来的大量农业居民转化为城市居民和国有、集体企业大量富余人员下岗，“十一五”期间我国的劳动力供给将以更快的速度增加。根据一些专家学者的估计，2004年我国的城镇失业率已经接近10％。如果不采取有效措施的话，在“十一五”期间，这个数值将进一步上升，进而给社会稳定带来巨大的威胁。从收入差距方面来看，库兹涅茨的“倒U型假说”表明，在发展中国家向发达国家过渡的长期过程中，居民收入分配的差距将呈现“先恶化、后改善”的趋势。从我国的实践来看，随着我国工业化水平的逐步提高，从上个世纪90年代以来，我国的收入差距（包括城乡收入差距、地区收入差距和个人收入差距）呈现出不断扩大的趋势。2004年我国城乡居民收入比已经达到3.2∶1，再考虑城市居民还享有公费医疗、失业保险、住房补贴、养老金等社会保障方面的非货币收入因素，中国的城乡收入差距可能高达5倍～6倍，是世界最高的。反映居民个人收入分配差距的基尼系数已经达到0.456，大大超过了0.4的国际警戒线。虽然国家从20世纪90年代末开始采取或强化了一些措施（如减轻农民负担、逐步取消农业税、实施西部大开发战略、加强收入调节等）抑制收入差距扩大，但成效并不显著，收入差距已经成为影响我国经济发展的重要因素。据 分析 ，在目前我国经济发展阶段和经济条件下，如果不采取有效措施，“十一五”期间我国的城乡收入差距和地区收入差距继续扩大的趋势将难以避免，这将对我国的经济发展和社会稳定产生非常不利的影响。
社会稳定应该是任何政府追求的首要目标，因此，在“十一五”期间，这二者应该是我国宏观调控需要重点解决的问题。
三是资源瓶颈约束突出，环境污染加重。未来15年，中国将处于工业化高速发展的时期，这一阶段将是资源消费高峰。2003年，中国石油、铝、铜、镍、钢铁、煤炭和水泥的消费分别占到全球消费的7%、19%、20%、21%、25%、30%和50%.中国对钢铁的需求超过了美国和日本需求的总和，而中国对铜、镍、锌、铁矿砂和水泥的需求也都超过美国。中国人均资源占有量远远低于世界平均水平。人均矿产占有量约为世界人均水平的1/2，人均耕地面积、人均水资源量约为世界人均水平的1/3，人均森林面积仅为世界人均水平的1/6；人均石油、天然气和煤炭量分别为世界平均值的约1/10、1/20和3/5.随着中国经济规模的扩大，面临资源压力将会更大。重化工业和城市化加速发展，对矿产、土地和水资源的需求将进一步扩大，供求缺口日益凸显。而我国粗放的经济增长模式又带来了环境的高污染。据世界银行测算，20世纪90年代中期，我国每年仅空气和水污染带来的损失占GDP的比重就达8％以上。据中科院专家测算，2003年环境污染和生态破坏造成的损失占GDP的15％。而且更为严重的是，在目前的经济增长模式下，我国自然资源支持体系已经无法持续地发挥有效作用。据专家 分析 ，如果我国要实现2020年GDP翻两番的经济发展目标，而又要保持现有的环境质量，资源生产率就必须提高4倍～5倍；如果进一步明显改善环境质量，资源和生产效率就必须提高8倍～10倍。因此，要想实现经济的可持续发展，经济增长方式的转变是我国宏观调控必须解决的问题。
由于实现经济平稳较快增长并不面临着很大压力，而过高的失业率和过大的收入差距已经成为影响社会稳定的潜在威胁，同时粗放式的经济增长方式所带来的严重的资源浪费和环境污染已经成为制约我国今后经济发展的重要因素。因此，“十一五”期间我国应该不再以经济增长（GDP的增长速度）作为宏观调控的首要对象，而应该重点调控失业率水平、收入差距及固定资产投资分 行业 增长速度、重要商品供求平衡程度、环境污染程度，同时兼顾经济安全、金融稳定程度等指标。从宏观调控手段上来讲，“十一五”期间，我国一些传统的调控手段（如一些行政手段）可能会受到制约，但是同时有一些手段（如经济手段）发挥作用的机制将更加完善。要更好地对上述目标进行调控，就需要对宏观调节手段和宏观控制手段各自发挥作用的领域和形式加以进一步的探索和明确，注重二者之间的综合运用、协调配合。
四、技术环境
近年来我国胆红素新品种不断涌现，应用技术愈加完善，基础理论 研究 水平逐步提高。这些均表明近年来我国的胆红素技术水平有了很大提高，与发达国家的差距在逐步缩小。中国胆红素工业已是我国原料药物市场建设的重要组成部分，对我国医疗的发展将产生重要的影响。在现有工业基础上，将会不断地学习和引进国外发达国家先进技术和装备，加速中国胆红素全 行业 技术改造的步伐。加工产品将进一步向高精尖、多品种方向发展，以满足国民医疗现代化的需要。同时，也将近一步推进名牌战略，以增加胆红素产品在国内外市场的竞争力。
五、投资环境综合结论（CMRN）
胆红素投资环境综合结论图
第二节 投资风险 分析
1、政策风险
药品作为一类直接涉及人民健康的特殊商品，其开发、生产、定价、销售、进出口等均受到严格的特殊法律的规范、控制和管理，没有药证和生产许可证、GMP等规范认证的药品和企业不能合法进入医药市场。
自从加入WTO后，国内生物制药企业将逐渐失去靠关税政策保护的竞争力。
2、技术风险
我国的胆红素技术近几年虽然有了长足的进步，但与外国的先进技术相比，还存在着一定的差距，我国自主生产的产品附加值较低，高端产品市场容易被国外公司所垄断。面对市场竞争日益的激烈，公司面临着一定的技术风险。
3、市场风险
从发展趋势看，国际胆红素企业的主要特点是集团化、大型化、全球化和注重研发，集团化、名牌战略、以优竞争、以质取胜，是世界胆红素业的重要走向。但从经济全球化和全面参与国际竞争的高标准来衡量，我国的胆红素业“大而不强”，存在着不少影响该 行业 产业国际竞争力提高的主要不利因素。
4、财务风险
公司经营资金主要靠自有资金和银行贷款解决，银行贷款在很大程度上受国家宏观经济政策特别是金融政策等外部因素的制约。因此在公司经营规模逐渐扩大的情况下，不排除由于融资能力的限制出现资金紧张、影响公司经营的可能。
2009年国家贷款利率政策的变化，将会影响公司的融资成本。随着国家货币政策的实施，银行贷款利率的上浮，公司的融资成本将不断增加，从而有可能影响公司的效益。
5、经营管理风险
经营管理能力的强弱、管理经验是否充足以及管理者的素质和工作能力的好坏都给公司带来一定的经营管理风险。今后整个 行业 发展速度将会进一步加快，尽管公司都会十分注重组织模式和管理制度的建立、完善和优化，但是制度的完善和优化需要一定的过程，因而不排除完善的速度滞后于发展速度的可能。
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