第一节 上游 行业 发展状况 分析
1、电子元器件
据海关统计数据，出口方面，2008年我国电子元器件第一季度出口额为126.23亿美元，比2007年同期增长21.83百分点。2008年3月，电子元器件出口额为47.33亿美元。
2008年重点产品出口数量和金额：第一季度，处理器及控制器（不论是否带有存储器、转换器、路由器）出口数量47.06亿个，同比增长25.05百分点，出口金额为28.20亿美元，同比下降3.68百分点；光敏半导体器件；发光二极管出口数量107.66亿个，同比增长21.02百分点，出口金额为21.55亿美元，同比增长201.31百分点；存储器出口数量15.89亿个，同比增长49.30百分点。出口金额为17.92亿美元,同比增长7.90百分点。
进口方面，2008年我国电子元器件第一季度进口额为389.02亿美元，比2007年同期增长9.33百分点。3月进口额为135.58亿美元。
2008年重点产品进口数量和金额：第一季度，处理器及控制器（不论是否带有存储器、转换器、路由器）进口数量138.52亿个，同比增长21.80百分点，进口金额190.88亿美元，同比增长12.75百分点；光敏半导体器件；发光二极管进口数量120.79亿个，同比增长20.33百分点，进口金额10.28亿美元，同比增长38.48百分点；存储器进口数量39.54亿个，同比增长20.72百分点，进口金额51.75亿美元，同比下降5.86百分点。
2、钢铁
1）产量
2008年全球钢铁产能释放增量将主要来自中国，但是中国的新增钢产量将大幅减少，预计2008年粗钢产量同比增长6.3％-10.4％，钢材产量增长7％-12.37％。
2001-2008年我国钢铁年度产量与同比增长情况
2）收入
统计显示，2008年上半年31家钢铁公司的净利润达到388亿元，增幅达到26％。但钢铁的总市值、毛利率、投资收益出现大面积下降。被高成本推高的钢铁 行业 很快将迎来2008年的“第一场雪”，节节后退的钢价与巍然不动的铁矿石价格形成强烈反差，钢厂被迫减产“越冬”。
数据显示，31家钢铁上市公司2008年中报营业收入为6074.97亿元，2007年这个数字为4415.67亿元，同比增长37.6％。2008年钢铁业中报净利润为388.23亿元，相对于2007年307.57亿元净利，同比增幅26.2％。不过，有24家公司的销售毛利率出现下滑。在高成本的背景下，钢铁公司的利润增长能力一天天被削弱。
2008年上半年，钢铁价格的节节攀升，给了钢厂以喘气的机会，但铁矿石价格发了疯似的上涨，让钢厂的利润还是在这场赛跑中落于下风。
31家公司中，净利润增幅超过50％的公司总计有8家，为广钢股份、柳钢股份、八一钢铁、西宁特钢、重庆钢铁、三钢闽光、济南钢铁、唐钢股份。但净利润下降的公司有6家。每股收益减少的公司有7家。
24家钢企销售毛利率负增长，7家公司上升。记者注意到，虽然像本钢板材、西宁特钢、重庆钢铁、马钢股份、莱钢股份、包钢股份以及首钢股份7家公司毛利率出现上升，但离开燃料的背景，大部分钢铁公司，包括宝钢、武钢、鞍钢这样的龙头企业毛利率在下滑。而钢铁的上游铁矿石企业的利润却是往上走。力拓、必和必拓、淡水河谷的利润出现大幅上扬。
第二节 下游 行业 发展状况 分析
1、机械制造业
机械制造业是国民经济的支柱产业，现代制造业正在改变着人们的生产方式、生活方式、经营管理模式乃至社会的组织结构和文化。由于中国潜在的巨大市场和丰富的劳动力资源，世界的制造业正在向中国转移，中国正在成为世界的制造大国。
2008年前三季度，中国机械 行业 增加值和出口交货值增速放缓，增幅与去年同期相比分别回落4.2和8.9个百分点。同时前三季度机械 行业 增加值和出口交货值增速也低于2008年上半年的增速，2008年上半年机械 行业 增加值同比增长21%，增幅比2007年同期回落3个百分点，出口交货值同比增长25.6%，回落8.5个百分点，显示出第三季度机械 行业 增加值和出口交货值仍呈加速下降趋势，产品内外需求增速继续放缓。与整个工业经济增速相比，机械 行业 增速相对较快。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长15.2%，增速同比减缓3.3个百分点，机械 行业 增加值增速比规模以上工业增加值增速高4.5个百分点。不过从发展趋势看，两者是一致的，都呈减速的态势，全国规模以上工业增加值7、8、9月增速分别为14.7%、12.8%和11.4%，减速趋势十分明显，机械 行业 增加值7、8月增速分别为17.4%、15.2%。
目前，机械 行业 内外需求疲弱，国际金融危机已影响至实体经济，出口受到极大影响，虽然国家采取财税政策促进出口，但机械 行业 受益有限，国内刺激消费和加大投资也要一定时间传导至 行业 。因此，虽然钢价大幅下调，极大地减轻了 行业 上市公司的成本压力，但成本的减轻还难以改变需求放缓下机械企业整体利润增速减缓的趋势，预计2008年四季度机械 行业 上市公司营业总收入及净利润增速将继续减缓，维持机械 行业 “中性”评级。
2、冶金
2008年我国冶金产品出口关税调整主要如下：
1）铁矿产品
铁矿产品，包括精矿粉和烧结矿均执行10%的出口关税税率。
2）焦炭产品
所有焦炭产品均执行25%的出口关税税率，在2007年6月1日的基础上上调了10个百分点的出口关税税率。近来，国家加大了对炼焦 行业 落后产能的淘汰力度，同时还将针对焦炭等 行业 制定和提高了 行业 准入标准，并制定了淘汰落后产能的具体计划。作为焦炭出口大国，出口需求的拉动对焦炭价格高位运行起到比较大的支撑，部分被迫关停的企业可能会“起死回生”，淘汰落后产能、优化产业结构的目标将受到阻碍。所以，加征关税作为一有效的辅助手段，可以帮助地方政府实现淘汰落后产能的目标。
3）钢坯、钢锭
除不锈、合金钢坯和钢锭以外，所有均执行25%的出口关税税率，同样在2007年6月1日的基础上上调了10个百分点的出口关税税率。
4）生铁、镜铁及颗粒和粉末
除合金生铁颗粒和粉末以外，其他生铁、镜铁及颗粒和粉末、直接还原铁，均统一执行25%的出口关税税率。
从本次钢坯、生铁的税率调整发现，国家将坚决控制钢铁初级产品及半成品的出口。
5）铁合金产品
本次关于铁合金产品出口税率的调整，国家采取的是有保有压的政策。其中对于我国紧缺的铬铁，出口税则税率调整到40%，现执行20%的出口关税税率。另外，镍铁、钼铁、钨铁、硅钨铁、钒铁、铌铁、硅铬铁等均执行20%的暂定出口关税税率政策，而其他铁合金产品依然执行15%的出口关税税率政策。
6）型材和轨道用材
本次出口税率调整不涉及型材和轨道用材。其中轨道用材目前仍执行5%的出口退税政策，而型材仍执行10%的暂定出口税率。
由于我国型材产能远大于需求，特别是大型型材。本次型材产品保持10%的暂定税率，对型材企业来讲是个不小的利好消息。虽然近两个月我国型材出口有所回落，但出口的分流对消化国内的资源压力依然起到不小的作用，其中尤为明显的就是H型钢。据不完全统计，2007年我国H型钢总产量将达到680万吨，而全年H型钢出口将达到250万吨左右。
7）棒线材
本次出口税率调整范围最大的就数棒线材产品。其中所有普通棒材、线材和螺纹钢(钢筋)产品均执行15%的暂定出口税率。即从2007年6月1日的基础上上调了5个百分点的出口关税税率。
与普通棒线材相对应的不锈钢和合金棒线材本次未作调整，大部分仍执行5%的退税政策。
8）热轧卷板和中厚板
本次出口税率调整为涉及中厚板、特厚合和热轧卷板。其中所有普通热轧卷板和中厚板仍执行5%的出口关税税率，大部分合金及不锈热轧卷板和中厚板仍执行5%的出口退税政策。
需用指出的是，厚度<4.75mm的不锈钢热卷(200系)出口税率由原来的5%提高到了10%。
9）冷轧板卷
所有冷轧板卷仍执行2007年4月15日起执行的退税5%的政策。
10）带钢
本次出口退税调整的另外一个主要产品就是带钢。其中所有普通冷轧窄钢带(宽度小于600mm)(包括宽度小于600mm的镀锌、镀锡和彩涂钢带)出口关税均上调10个百分点，执行15%的出口税率；合金冷轧窄钢带执行2007年6月1日政策规定的5%出口关税；不锈钢冷轧窄钢带执行5%的退税政策。
所有热轧的合金和不锈窄钢带(宽度小于600mm)均执行2007年4月15日公布的5%退税政策。而宽度<600mm，厚度>=4.75mm的热轧窄钢带和宽度<600mm，>150mm，厚度>=4mm的热轧窄钢带仍执行2007年6月1日公布的5%出口关税税率。
11）涂镀产品
彩涂板(卷)除宽度<600mm以外，均执行5%的出口退税政策。
镀锡板除宽度<600mm以外，均执行5%的出口退税政策。
镀铬板、镀铝板均执行5%的出口退税政策。
除宽度<600mm以外的普通镀锌板，均执行5%的出口退税政策。
所有合金镀锌板均执行5%的出口关税税率。
12）电工钢
所有电工钢产品仍执行5%的出口退税政策。
13）管材
（1）无缝管：
石油天然气道无缝管和石油天然气钻探无缝管执行13%的出口退税政策。
除石油天然气道无缝管和石油天然气钻探无缝管以外的所有无缝管均执行5%的出口退税政策。
（2）焊管：
石油天然气道无缝管和石油天然气套导焊管执行13%的出口退税政策。
除石油天然气道无缝管和石油天然气套导焊管以外的所有焊管，均执行15%的暂定出口关税税率。
3、电力
1）电力供应情况
（1）新增装机保持较高水平，电网建设进程恢复正常
2008年上半年，全国电源基本建设完成投资1337.11亿元，新增生产能力（正式投产）3301.85万千瓦，比2007年同期少投产535.95万千瓦。其中水电704万千瓦，比2007年同期多投产390.8万千瓦；火电2449.61万千瓦，比2007年同期少投产907.18万千瓦；风电新增136.84万千瓦。
因集中力量进行电网恢复抢修，2008年一季度电网建设受到较大影响，新投规模比2007年同期下降近四成，二季度逐步恢复到正常水平。全国电网基本建设完成投资1190.30亿元，新增220千伏及以上变电容量9753万千伏安，比2007年同期增加4613万千伏安；线路长度14097千米，比2007年同期增加4167千米。其中，500千伏线路6601千米，比207年增加3163千米，500千伏变电容量4705万千伏安，比2007年增加2445万千伏安；220千伏线路7380千米，比2007年增加1099千米，变电容量4844万千伏安，比2007年增加2108万千伏安。
（2）发电量快速增长但增速有所回落
2008年上半年，全国规模以上发电厂发电量16803亿千瓦时，比2007年同期增长12.9%，增速比2007年同期降低3.1个百分点。其中，水电2149亿千瓦时，同比增长18.5%，增速比2007年同期上升16.8个百分点；火电14150亿千瓦时，同比增长11.7%，增速比2007年同期下降6.6个百分点；核电329亿千瓦时，同比增长25.9%，增速比2007年同期上升22.2个百分点。
2008年以来，除3月份发电量增速加快达到16.6%外，其他各月增速均在逐渐下降。6月份当月发电量完成2934亿千瓦时，同比增长8.3%，是2005年以来单月增速首次低于10％（春节因素除外）。
（3）装机保持较大规模，利用小时下降幅度小于2007年水平
截止到2008年6月底，全国6000千瓦以上电厂发电设备总容量为7.12亿千瓦，关停小火电机组836万千瓦，考虑6000千瓦以下机组规模及上半年关停小火电情况 分析 ，6月底全口径发电设备容量在7.4亿千瓦左右。
2008年上半年，全国发电设备累计平均利用小时为2380小时，比2007年同期降低52小时（下降幅度比去年同期的下降幅度少了48小时）。其中，水电设备平均利用小时为1553小时，比2007年同期增加61小时；火电设备平均利用小时为2555小时，比2007年同期降低50小时（下降幅度比去年同期的下降幅度少了53小时）。
（4）电煤消耗和价格过快增长，缺煤停机问题比较严重
2008年以来，电煤供求呈现总体偏紧态势，局部地区、部分煤种出现了煤炭供应紧张的现象，煤炭价格持续走高。电煤资源紧张、电厂库存下降、缺煤停机容量增多是导致今年部分省区电力供需紧张甚至出现缺口的最主要原因。
电煤供、耗、存情况。2008年上半年，全国发电和供热合计消耗原煤75458万吨，占全国原煤生产总量的60.06%，比2007年全年比重提高3.39个百分点。6月底直供电网库存2174万吨，可耗用11天，同比减少6天。
电煤价格继续高位上涨。在2007年全国电煤价格平均上涨35元/吨左右的基础上，2008年的煤炭产运需衔接会签定的电煤合同平均价格再次上涨35－45元/吨。3月份以来，一些国有和地方煤矿重点电煤合同价格普遍上涨，涨幅介于15-100元/吨之间，有的达到200元/吨以上。从4月底到6月末仅两个月的时间，秦皇岛地区主流动力煤品种的交易价格的整体上涨幅度达到了300元/吨以上，发热量5500千卡/千克的煤价达到920元/吨以上。6月19日国家出台电煤价格临时干预措施后，一些地方煤矿市场价格仍然在继续继续上涨。
电煤质量明显下降。因电煤价格持续走高，市场供求紧张，频繁出现煤炭热值低、灰分高、杂质多的情况，导致锅炉燃烧不稳、带负荷困难、受热面磨损加剧、炉膛结焦等一系列问题，给发电设备正常运行带来很大危害，也给电力安全、稳定供应带来了新的问题。
2）电力需求情况
（1）电力消费持续增长但增速放缓
2008年上半年，全国全社会用电量16908.63亿千瓦时，同比增长11.67%，增速比2007年同期和2007年全年增速分别回落3.89和3.13个百分点。从分月情况看，除3月反弹外其他各月单月增速逐月减缓，单月用电量基本维持在2900亿千瓦的水平上，各月绝对量变化不大。
（2）产业用电呈现新特点
第一产业用电量413.02亿千瓦时，同比增长4.95%；第二产业用电量12930.01亿千瓦时，同比增长11.13%，增速比2007年同期降低6.05个百分点；第三产业用电量1639.51亿千瓦时，同比增长12.28%，增速比2007年同期提高0.12个百分点；城乡居民生活用电量1926.09亿千瓦时，同比增长16.51%，增速比去年同期提高5.54个百分点。第二产业对全社会用电增长的贡献率为73.29%，比2007年同期下降10.54个百分点。第三产业和城乡居民生活用电量增速分别比全社会用电量增速高0.61和4.84个百分点，是带动全社会用电量保持较快增长的新的主要动力。其主要原因有：一是今年冬季华东、华南等地区天气寒冷取暖用电负荷增加；二是学校教学生活用电调整为按城乡居民生活用电电价结算；三是全国城乡住房面积大幅增加。
2008年上半年，全国电力消费弹性系数为1.12，明显低于前几年水平，说明工业特别是重工业生产放缓对弹性系数的影响非常大。
（3）重点 行业 用电增长继续回升
2008年1－3月份，受部分地区冰雪灾害导致运输受阻、高耗能产业限电停产和国际需求减弱等因素影响，化工、建材、冶金、有色四大 行业 过去一直保持远高于全社会用电增速的情况有了较为明显的放缓。但从4月份开始增速逐步小幅回升。2008年1－6月份，四大 行业 用电增长对全社会用电增长的贡献率为38.16％，比2007年底贡献率降低6.68个百分点，但是比1－2月以来各月累计用电贡献率分别提高9.60、7.43、2.88个和2.10个百分点。
（4）用电量增长放缓的省份明显增加
2008年上半年，西北五省区用电增速全部超过全国平均水平，内蒙古、山西、海南、贵州、云南和宁夏用电量增速同比下降均在10个百分点以上。
与全国用电增速放缓趋势相一致，2008年5、6月份各省用电量增速放缓非常明显。6月份，用电增长率低于10％的省份已经由2007年年底的3个增加到6月份的15个。华东五省用电增速放缓非常明显，上海、江苏、浙江、安徽和福建五省5月份用电量分别增长8.86%、9.43％、8.86%、13.18%、10.00%，6月份又进一步放缓到2.28％、5.13％、5.80％、10.17％、8.32％，均比本省1－4月份用电增速放缓3个百分点以上。经 分析 ，主要原因有：国内信贷紧缩、人民币升值、国际市场需求变化以及进出口政策调整，加上煤、油、气、运因素制约等对以出口为主的外向型经济（华东、广东地区）受到的影响比较大。
3）电力生产节能效果继续显现
2008年上半年，全国6000千瓦及以上电厂发电生产供电标准煤耗为346克/千瓦时，同比下降9克/千瓦时，从2007年以来下降幅度一直保持8克/千瓦时以上，结构调整的效果非常明显。
全国发电厂累计厂用电率5.98％，其中水电0.43％，火电6.72％。线路损失率5.59%，比2007年同期下降0.45个百分点。
4） 行业 效益继续下滑，火电企业全面亏损， 行业 发展处于比较困难的时期
据国家统计局统计，2008年1-5月份，电力 行业 利润总额由2007年同期的592.31亿元下降到172.76亿元，同比下降70.83％。各子 行业 中。火电 行业 亏损22.93亿元，同比下降108.54％；水电 行业 实现利润47.39亿元，同比下降22.86％；核电 行业 和新能源发电 行业 分别实现利润32.34和6.10亿元；电力供应业在雪灾和地震灾害中受损严重，虽然实现利润109.86亿元，但是也大幅下降了52.56％。特别是3－5月份，电力 行业 实现利润77.36亿元，同比下降79.44％。其中，火电 行业 利润由2007年同期的165.07亿元下降到今年3－5月份的亏损48.42亿元，同比下降129.33%;电力供应业利润由2007年同期的134.93亿元下降到2008年3－5月份49.58亿元，同比下降63.26%。
初步 分析 ，2008年1－5月份，在两次受灾损失及恢复重建、一次能源价格大幅上涨、财务费用快速增长、电煤供应不足导致发电出力受限，同时经济大环境影响电力需求增速缓慢下降，特别是受煤炭非理性上涨超出火电企业承受能力影响，火电 行业 全 行业 亏损，资金链异常紧张甚至断裂。由于多重不利因素共同作用，电力 行业 利润大幅下滑，经营环境持续恶化，企业可持续发展难以维继。
4、石油
2008年9月，我国进口原油1502.83万吨，比8月减少4.00%，比2007年同月增加9.98%；2008年前九个月共进口原油13500.74万吨，比2007年同期增长8.81%。9月份我国进口汽油12.28万吨，比8月减少67.85%，比2007年同月增加53.79%；2008年前九个月共进口汽油194.84万吨，比2007年同期增加1189.02%。9月份进口航空煤油47.97万吨，比8月减少21.90%，比2007年同月增加8.08%；2008年前九个月共进口航空煤油475.78万吨，比2007年同期增长29.73%。9月份我国进口柴油33.88万吨，比上月减少61.63%，比2007年同月增加266.51%；2008年前九个月共进口柴油604.51万吨，比2007年同期增长1225.17%。9月份进口燃料油138.03万吨，比上月增加14.31%，比去年同月减少19.74%；2008年前九个月共进口燃料油1644.46万吨，比2007年同期减少19.10%。9月份进口液化气11.63万吨，比上月减少11.69%，比2007年同月减少75.18%；2008年前九个月共进口液化气176.59万吨，比2007年同期减少44.95%。
出口方面，2008年9月，我国出口原油57.66万吨，比上月增加44.36%，比2007年同月增加192.14%；2008年前九个月共出口原油279.63万吨，比2007年同期增加17.39%。9月份我国出口汽油20.15万吨，比上月增加35.03%，比2007年同月减少17.12%；2008年前九个月共出口汽油129.15万吨，比2007年同期减少68.47%。我国9月份出口航空煤油43.89万吨，比上月增加7.01%，比去年同月增加12.76%；2008年前九个月共出口航空煤油393.82万吨，比2007年同期增长17.90%。9月份我国出口柴油2.52万吨，比上月增加23.59%，比去年同月减少64.91%；2008年前九个月共出口柴油29.84万吨，比2007年同期减少46.92%。9月份出口燃料油58.97万吨，比上月减少22.43%，比2007年同月减少8.30%；2008年前九个月共出口燃料油522.56万吨，比2007年同期增加99.76%。9月份出口液化气6.43万吨，比上月增加12.22%，比2007年同月增加132.97%；2008年前九个月共出口液化气48.95万吨，比2007年同期增加116.88%。
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