第一节 中国玻璃 行业 上游 行业 议价能力 分析
一、重油 行业 议价能力 分析
2007年开始我国重油 行业 的议价能力整体增强。重油价格亦高位攀升，抵消了价格对毛利率的拉动空间。重油上价格上涨,成本价格偏高成为了制约玻璃企业发展的瓶颈。
二、纯碱 行业 议价能力 分析
2008年我国纯碱 行业 的议价能力增强，我国纯碱出口价格大幅提升。由于生产成本持续增加推动纯碱价格不断上涨，加之国产纯碱在亚洲地区的价格话语权显著增强，2008年以来，我国纯碱出口价格同比大幅增长2008年1季度，纯碱出口平均价格为224.5美元/吨，同比上涨41.7%。从07年5月份起，我国纯碱的出口均价由158.9美元/吨逐月上升至2008年3月份的231.8美元/吨，累计涨幅达46%。
三、煤电油运等 行业 运营成本 分析
煤电油运输价格不同幅度上涨,大幅提升了玻璃企业的运营成本。面对这一形势,公司通过抓好产销衔接,精心组织生产,进一步优化品种结构,突出品种质量效益,狠抓降低成本,着力提升经济技术指标,强化营销等工作。
四、PVB膜 行业 议价能力 分析
2007年PVB膜价格均出现了上涨，但许多公司的采购规模以及与上游供货企业的长期合作关系导致玻璃企业所需原材料的价格仅出现了小幅上涨。玻璃生产企业对原材料这种强大的议价能力大大的降低了玻璃生产企业经营业绩的波动。
第二节 中国玻璃 行业 下游用户 行业 议价能力 分析
一、建筑 行业 议价能力 分析
建筑 行业 整体议价能力较弱，加上国内基建企业整体管理水平相对落后，而竞争责日趋激烈， 行业 毛利润率及净利润率一直比较低，严重的通胀导致原材料成本上升将加剧压缩 行业 的利润率，利润率原本就低下的工程 行业 受原材料价格上涨所带来的利润率下降会更加明显。水泥企业大型化和自建能力提升对单纯水泥建筑企业议价能力有一定削弱。
二、家具 行业 议价能力 分析
因退税率的下调及缴纳保证金而大幅增加的成本，家具生产企业一般是通过向下游客户提价来消化的。但是，具备家具 行业 采购议价能力的家具加工企业大约只有２０％。所以说家具 行业 整体议价能力还是比较弱的。
三、玻璃包装 行业 议价能力 分析
玻璃包装的议价能力近年来逐步增强，2007年，玻璃包装产量分别达到：钢化玻璃1.8亿m2左右；合格中空玻璃1.5亿m2；各种镀膜玻璃超过8000万m2；夹层玻璃4000万m2左右；平板玻璃加工率由“十一五”初期的25%已增至2007年的30%以上，预计“十一五”末40%的加工率目标可以完成。
四、汽车 行业 议价能力 分析
由于我国汽车 行业 发展的历史原因，整车 行业 相对零部件 行业 的规模优势明显；在汽车产业链中的议价能力也较强，因此原材料价格的上涨对零部件 行业 的制约作用明显。
第三节 中国玻璃 行业 市场投融资与并购现状
一、整体 行业 资本规模
在新的市场条件下，玻璃 行业 肯定是个规模效益和产品结构优势二者缺一不可的 行业 。当今世界上生产总量占６１％的５大玻璃公司就占据了２８０条浮法线的２／３之多。而我国所拥有世界玻璃生产总量３１％的份额却散落在近３００家大、中、小企业之中，这与世界５大公司的集团规模优势、产品结构优势不可同日而语。因此，中国应当通过兼并、收购、合资、租赁、控股等多种方式推进玻璃企业的联合重组，发展特大型的玻璃集团公司，才能以低成本、高质量、多品种、强劲势态参与国内外市场竞争，这才是中国玻璃 行业 的出路。
二、投资热点
1、优质浮法玻璃生产企业的投资机会
从目前玻璃 行业 存在的结构性矛盾，以及“十一五” 规划 建议中所强调的产业升级、结构优化等，优质浮法玻璃将会是“十一五”期间发展的重点。在宏观调控的背景下，优质浮法玻璃企业仍具备一定的投资机会。
2、纵向一体化的玻璃深加工企业的投资机会
目前玻璃 行业 存在上游平板玻璃供给过剩与下游深加工能力不足的结构性矛盾，玻璃深加工配套能力的不足使得国内玻璃深加工 市场发展 潜力巨大。在宏观调控的背景下，玻璃深加工业务一般都具备较优强的获利能力，尤其是上下游一体化的玻璃深加工企业，如2005年前三季度，南玻A的精细玻璃业务（包括ITO玻璃及彩色滤光片）的毛利率仍高达42%，福耀玻璃的汽车玻璃业务的毛利率也高达37%。
3、节能玻璃生产企业的投资机会
目前我国建筑能耗占社会总能耗的27%左右，其中通过玻璃门窗损失的能耗占到全部建筑能耗的40%－50%，随着国家对节能的日益重视，深加工玻璃中的节能玻璃也将迎来发展机会，诸如中空玻璃、镀膜玻璃及Low-e玻璃在未来一段时间内的增速将有望提高，而传统的普通建筑平板玻璃需求则可能出现萎缩。
4、新能源题材玻璃企业的投资机会
在“十一五” 规划 建议中明确提出，加快发展风能、太阳能、生物能等可再生能源。一些特殊品种的玻璃如超白玻璃可用作太阳能光热、光电转换系统的基片，随着国家对可再生能源发展力度的加大，与之相关的玻璃生产企业将有可能从中获益。
三、投资区域
玻璃产业区域性特征不明显，区域 分析 并不是玻璃 行业 分析 得起点和归宿。
目前我国的华北、华南、华东和西北分别新增8、6、2、2条生产线，合计新增产能5844万重量箱。从10月份全国产量分布看，增产的262.84万重量箱中，总增幅为5.84%，辽宁、河北、河南、湖北、陕西等省增产均超过20万重量箱。产能过度增长，将使玻璃 行业 再次陷入“价格提升-产能扩大-供大于求-价格下降-产量缩小-价格提升”的怪圈。
本身产能较低的西部地区产量增长最快，平板玻璃生产起步较早的东部地区产能已经趋于饱和，目前增长基本停滞，供需基本保持平衡。
四、投资方式及渠道
从紧的货币政策给大企业提供更多收购的机会玻璃企业新建项目通常是，自有资金+30%信贷资金+30%流动资金补充的滚动投资方式，在信贷额度收紧后，中小企业面临后续投入断炊的困境。而7.45%甚至上浮20%到11%的信贷利率，更使中小企业的盈利空间大幅压窄，追求自身利益更大化的中小民营企业开始逐渐退出玻璃 行业 ，给其他大企业提供了更多的市场整合机会。
五、投资策略
从2008年玻璃 行业 的投资策略看，可以看到，玻璃 行业 的投资主要有三个方向：
1、受益国内汽车产业增长与海外OEM业务出现爆发性增长的公司福耀玻璃具备明显的投资价值。
2、浮法玻璃景气高位受益明显的公司，如金晶科技。
3、具备垄断性竞争优势的特种玻璃企业如金晶科技(超白玻璃目前在国内处于垄断地位)、长期受益于节能环保推广的公司，如国内节能玻璃和工程玻璃的龙头企业南玻A此外，按照国家的产业指导政策，十一五末，我国十大玻璃集团生产集中度提高到70%。因此，玻璃 行业 的并购重组值得关注。
目前，玻璃上市公司中业绩较差的洛阳玻璃、st方兴和新华光都存在重组的预期，但是其并购重组并不明朗。
第四节 中国玻璃 行业 市场投融资与并购特征
1、我国加快推动平板玻璃 行业 并购重组
国家发改委日前发布《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见》，要求各地推进国内平板玻璃工业结构调整，解决目前存在产能潜在过剩、结构不合理等矛盾。这显示，国家将加快推动平板玻璃 行业 的并购重组，而发展节能玻璃将是未来 市场发展 的主流方向。
《意见》指出，“十一五”期间玻璃工业结构调整目标是：平板玻璃总产能控制在5.5亿重量箱，其中浮法玻璃比重达到90%以上；优质浮法与特殊品种比例达到40%；玻璃深加工率达40%以上；品种质量基本满足高档建筑和交通运输业及信息产业的需求；综合能耗下降20%。
《意见》提出，力争在“十一五”期间全 行业 形成10余家大型企业集团，增强其在区域市场的调控能力，以此提高 行业 集中度，优化资源配置。资料显示，我国玻璃企业相当分散，浮法玻璃企业就有52家，平均规模只有683万重量箱。而国外前四大玻璃跨国公司就集中了世界41%的平板玻璃和超过50%的深加工玻璃产量。与发达国家相比，我国玻璃企业在规模和综合竞争力上存在较大差距。
《意见》要求，严格控制新建项目，新上浮法线项目要经省级投资管理部门核准并由有关方面认定为符合 产业政策 和市场准入条件之后才能实施。国家对玻璃工业发展坚持总量控制，支持技术水平高、市场前景好、有效益、对产业升级有重大作用的大型企业通过技改项目、重组等方式做大做强。
2、兼并重组将引领企业，走出盈利困境
尽管整个玻璃 行业 陷入盈利困境，景气度下降，但也由此从低端价格竞争开始进入内在实力竞争过程，为一些寻求投资的战略投资者、寻求并购的企业提供了机会。
08年年初，联想控股在玻璃 行业 发力，其旗下上市公司中国玻璃（3300，HK）通过一系列连环收购动作，以人民币约4.16亿元的价格取得内地7家玻璃公司的控制权，收购完成后，中国玻璃成为中国出口量最大的玻璃制造商之一。
随着玻璃 行业 竞争加剧，企业间兼并重组将是走出盈利困境的发展方向。通过兼并，企业做大做强，能够提高市场占有率，提高企业利润。此外，随着企业兼并重组调整结构性矛盾，实现一体化经营，有能力改变目前存在的上游平板玻璃供给过剩与下游深加工能力不足的结构性矛盾。
目前，我国拥有世界玻璃生产总量31％的份额，但却散落在近300家大、中、小企业中，无法与世界五大集团公司相抗衡。而且，普通浮法、平板玻璃等低端产品过剩，高端产品却仍然供不应求。如果维持现状，企业不兼并重组发展大型玻璃集团，改变产业结构，将很难改变现行产业低迷的现状。
目前玻璃 行业 产能已经过剩，大规模建新线来生产高端玻璃产品的可能性并不大，扩张的途径将更多的是通过兼并、收购整合的方式来完成。
第五节 中国玻璃 行业 市场投融资与并购趋势
玻璃 行业 2008年的投资机会还将继续存在于上下游一体化、下游深加工实力和综合实力较强的公司，以及在建设节能社会节能题材成为市场关注热点的背景下具有节能概念和提供实质节能产品的玻璃类上市公司，如福耀玻璃、南玻A。此外，于玻璃板块渐趋蔓延的并购重组题材也将是明年板块的投资主题之一，建议关注的可能并购重组对象为耀华玻璃、方兴科技和洛阳玻璃等。
经历了两年多的低谷后，07年玻璃 行业 逐渐复苏，收入和利润也快速增长，07年1-8月 行业 收入同比增长36.47％，全 行业 也扭亏为盈，实现利润14.54亿元。
04-06年玻璃 行业 产能增加过快，使得 行业 供给过剩， 行业 景气不断下滑。06年末开始， 行业 产能增速明显放缓，07年上半年仅有6条浮法玻璃生产线投产，而房地产、汽车和IT等下游 行业 的大幅增长带动了玻璃 行业 需求的增长， 行业 供求关系得到改善。
受需求拉动，玻璃价格开始触底反弹。自07年6月以来浮法玻璃价格不断上涨，中国建筑材料工业信息中心重点联系的44家企业浮法玻璃均价6、7、8、9四个月的同比增幅分别为1.21%、9.17%、15%和9％，其中9月均价为78.43元/重量箱，创下30个月来的新高。
受 行业 需求提升和玻璃价格上涨的刺激，未来新项目的投资可能再次反弹。根据 行业 统计，07年下半年投产12条生产线，另有40余条在建和拟建的生产线，较上半年增加明显。虽然 行业 有明确的淘汰落后产能引导政策，但是由于在执行力度上不及水泥 行业 ，且玻璃 行业 建设周期较短，08年玻璃 行业 新增产量可能会大幅回升。
行业 内的并购重组是必然趋势，那些经营不善但资产质量较好的企业将是外资和国内优势建材企业并购的主要对象，另外规模较小、生存压力大的企业也是被整合的对象。
具有深加工能力的玻璃生产企业由于产品的差异性和一定的垄断性，其抗周期性和产品议价能力较强，公司业绩的成长也更有保证。而在节能题材逐渐成为市场追逐的热点的背景下，具有节能概念和实质的企业将成为市场重点关注的对象。
免责申明：本文仅为中经纵横 市场 研究 观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。
