第一节 发电设备 市场发展 现状 分析
一、重要市场动态及动向
1、风力发电设备市场迎来爆发增长期
风力发电是目前技术最成熟、最具规模化发展前景的可再生能源。其优势在于：成本低，其动力是免费的、充裕的，且取之不尽，用之不竭；不会排放二氧化碳；组合式设计，可以迅速地安装；可提供如常规供电系统相等的电量。
而在能源供应日趋紧张、环境污染日益严重的形势下，风电发展越来越受到各方的高度重视。近5年来，全世界风电装机容量年复合增长率超过25%，成为发展最快的发电技术，而中国风电市场也在政策的大力扶持下，迎来高速增长期。
1）风电装机进入高速增长时期
根据发改委的目标：2010年全国年风电装机容量达到500万千瓦；2020年全国年风电装机容量达到3000万千瓦。
风电装机的预测受到政策、电价、设备商的能力等很多因素影响，具有较大的不确定性。我们从目前的发展势头来判断，风电的发展速度将会远远超过发改委的预期。2007、2008、2009、2010年的我国新增风电装机容量可以分别达到240万千瓦，300万千瓦、400万千瓦、500万千瓦左右，到2010年累计风电装机预计达到1700万千瓦。这就给风电设备厂家带来了高速增长的国内市场。而2010年之后，中国的风电设备制造厂商的国际竞争力将会大大增强，面临的是更加广阔的全球市场，前景不可限量。
2）风电设备公司估值超出市场均值
我国的风电设备公司到底应该给多少PE？A股现在还没有纯风电设备类公司，所以很难找到标杆比较。我们观察国外主要风电设备厂商的PE，Suzlon公司2007、2008年的动态PE为39倍和31倍，欧洲风电设备公司平均2007、2008年的动态PE为45倍和28倍，但我们认为也不能仅仅简单根据国际估值来给中国风电设备上市公司估值。
现在中国资本市场处在的独特的历史阶段，市场整体估值明显高于国外其他市场。比如欧洲市场的2007年的动态平均PE约是16倍，印度市场的2007年的动态平均PE约是25倍，而我国A股2007年的动态平均PE达到了32倍。而我们发现风电设备所给的PE总是大大高于当地市场的平均PE，这是因为中国的风电设备的增长性良好，给予超出市场平均PE60%的水平是合理的，即，我们认为风电设备的合理估值水平为2007年动态PE50倍，2008年动态PE45倍。
2、北重集团进入风力发电设备市场
内蒙古北方重工业集团、德国瑞保尔公司、英国宏腾能源公司三方举行风力发电项目合资合同签字仪式，成立瑞能北方风电设备有限公司，北重集团进入风力发电设备市场。
北重集团将投产2兆瓦级MM70型风力发电设备，合资公司将引进MM82型和MM92型风电设备。
瑞能北方合资公司已经确立年产400台的生产计划，年销售额将突破55.5亿元。该公司中标包头市百灵庙风电场49.5WM风电特许权试点项目，签订了3亿元的销售合同，风机安装设计工作也已经完成。
3、西门子觊觎中国近1500亿元发电设备市场
作为世界上最大的电气和电子公司之一，西门子中国业务是我们亚太地区业务的主要支柱。目前西门子集团的全部业务都已进入中国，核心业务领域是基础设施建设和工业解决方案。
而中国能源工业包含巨大商机，我国电力投资需求在未来三五年内将迎来爆发性增长期，估计每年的电力投资增长率将达到25%，于是发电设备变得更加炙手可热。
1）发电设备市场近1500亿
西门子输配电集团于2007年6月1日启动在中国市场的路演活动，首站从广州开始，将先后造访14个城市，于8月26日落幕。马德介绍，这次展示总行程将达15000公里，集中展示该集团针对中国电力 行业 特殊需求开发的先进解决方案。
西门子欲借此活动，展示其支持中国电力 行业 的先进输配电技术，吸引更多关注。正如马德回答本报记者提问时所言，包括美国GE、法国阿尔斯通、日本三菱，加上西门子，全球四大电气巨头悉数来到中国，竞争越来越激烈了。
从数字上看，西门子输配电在中国的商业运营很成功。2004财年，西门子（中国）有限公司输配电集团销售额已经达到41.15亿人民币。
根据国家“十一五”电力发展 规划 ，2010年我国发电装机容量将达到6亿千瓦，这意味着在2005-2010年间，每年新增加的装机容量将达3300万千瓦，这使得我国发电设备市场急速扩容。专家估计，我国的发电设备市场规模接近1500亿元。
2）发电设备上演合资运动
GE集团预测，2004-2007年间全球发电设备订单将有三分之一来自中国。面对如此巨大的市场空间，跨国发电设备制造商已经主动出击。美国GE、德国西门子、日本三菱、法国阿尔斯通等巨头抓住时机迅速扩张。由于外资企业难以直接参与我国发电设备的竞标，因此，他们分别与本土企业挂钩，动作较快的有西门子、GE、三菱等，分别与上海电气、哈尔滨电气、东方电气拉开了合资战线。
二、 市场发展 现状 分析
2006年超高速增长的基础上，2007年前五个月发电设备产量达到4410.10万千瓦，同比增长16.61%，增长幅度比去年同期增幅（21.32%）降低了4.71个百分点。增速虽有所降低，但仍不失平稳。其中，1～3月增长7.57%，1～4月增长9.21%，1～5月增长16.61%。
尽管保持了良好的增长势头，但发电设备企业仍需防患于未然，密切关注市场变化。
1、受“上大压小”政策影响，发电设备 行业 生产小机组的企业订单明显减少。
自2006年年初国家针对电力工业提出“上大压小”的政策措施，尤其是在国务院转批国家发改委、能源办《关于加快关停小火电机组的若干意见》之后，各地区、各部门都展开了紧锣密鼓的“上大压小”工作。受此影响，发电设备 行业 中生产小机组的企业（包括生产小型电站锅炉、小型电站汽轮机和发电机的企业）已出现了订单明显减少的现象。国内一家为6万千瓦以下火电机组配套生产汽轮机的公司，其2007年1季度报表反映出本年累计订货量同比减少了15.4%。
2、大型铸锻件受制于国外，或将长期困扰发电设备企业。
由于国内加工能力不足、成品率低，产品质量方面也存在一定问题，国内企业生产的60万千瓦以上发电设备所使用的大型铸锻件（如汽轮机缸体、转子，发电机护环、转子、大轴以及水轮机净板、转轮大轴等），绝大部分都一直委托国外加工制造，或者直接从国外购买。近年来，铸锻件不但加工费用越来越高、价格越来越贵，其供货数量和交货期也日益受制于国外，成为国内发电设备企业短时期内不易解决的难题。
3、扩大进口及进出口关税调整给电工 行业 带来的影响和冲击也不容忽视。
在2007年国家出台的一系列扩大进口的政策措施中，2006年刚被列入《国内投资项目不予免税的进口商品目录（2006年修订版）》中的很大一部分电工产品，如火力发电设备、水力发电设备等，被列入了扩大进口的范围。这将对电工 行业 带来不小的冲击。
近年来，通过引进、消化、吸收及自主创新，国内发电、输变电设备生产企业的技术水平和生产能力有了很大提高，国内产能已经能够满足国内的需求，并在一定程度上出现了“过剩”。
目前国内电力建设发展很快，供需基本平衡，2008年后发电设备制造企业可能出现任务不足、能力过剩，产能闲置的情况。扩大发电设备进口，无疑会使这种情况更加严重。
因此，从目前发电设备 行业 的实际情况看，扩大进口的重点应放在国内尚不掌握的先进技术、尚不能生产的大型关键件以及国内不能满足需求的有色金属原材料上。
4、产量或超9000万千瓦
虽然企业新接订单正在减少，发电设备骨干企业2007年已排产任务与上年实际完成量相比虽略有下降，但总体来看，今年的生产任务还比较充足。其中发电机排产8678.1万千瓦（火电7644.9万千瓦、水电1033.2万千瓦），为上年实际产量的89%；电站锅炉排产8444.7万千瓦，为上年产量的90.2%；电站汽轮机排产9079.6万千瓦，为上年产量的9..8%。
第二节 发电设备市场政策环境 分析
1、加快发展生物质能
自上世纪90年代以来，国家一直将生物质能技术的 研究 与应用列为重点 研究 项目，把加快发展生物质能作为国家能源工业发展的一项重要任务。在2005年北京国际可再生能源大会上，胡锦涛总书记指出，“加强可再生能源开发利用，是应对日益严重的能源和环境问题的必由之路，也是人类社会实现可持续发展的必由之路。”
我国将大规模开发利用生物质能。国家已经将农村生物质能开发利用作为发展现代农业、建设社会主义新农村的重要措施。同时提出了加快发展技术基本成熟的生物质发电、生物质液化等可再生能源技术，以规模化建设带动产业化发展，使其尽快成为具有竞争力的商业化能源，到2020年，生物质发电装机规模达到3000万千瓦，在总发电装机中的比重达到2%左右。我国生物质能综合开发工作正在迎来一个重要的发展时期。
2、大功率煤层气发电设备获政策鼓励
在鼓励煤层气开发利用的同时，今后煤层气发电也将被列为煤层气综合利用 规划 的一项内容。国家发改委日前发布了《关于利用煤层气发电工作的实施意见》。随着《意见》的发布，有关煤层气发电的价格优惠措施终于敲定，即煤层气电厂的上网电价将比照生物质发电上网价格。
目前全国已列入 规划 或在建的煤层气发电项目装机容量接近15万千瓦。随着煤层气发电鼓励政策的逐步完善，煤层气发电设备制造企业应就目前此类发电设备大多不能解决煤层气浓度变化引起的工作稳定性问题，着力提高设备的工作稳定性，并积极开发大功率发电设备，以满足市场需要。
1）不限企业性质及开发方式
虽然此前国家也出台了鼓励政策，提出鼓励和扶持煤层气的抽采利用，包括下放项目审批权限，进行财政、金融的支持等，但与《意见》相比，在政策的细化上还有一定的差别。
此次出台的《意见》不仅提出，发电可以作为煤层气综合利用 规划 的一项内容，还明确“国家鼓励各类企业利用各种方式开发利用煤层气，鼓励煤矿坑口煤层气发电项目建设。”
《意见》指出，国家将鼓励采用单机容量500千瓦及以上煤层气发电机组，开发单机容量1000千瓦及以上的内燃机组，以及大功率、高参数和高效率的煤层气燃气轮机发电机组。鼓励煤层气发电企业通过技术进步和加强与国内外瓦斯发电机组制造企业合作，提高能源利用效率和电厂的安全稳定运行水平。
与此同时，《意见》还规定，全部燃用煤层气发电并网项目由省级人民政府投资主管部门核准；煤矿企业全部燃用自采煤层气发电项目，报地方人民政府投资主管部门备案。而省级人民政府投资主管部门要将核准和备案情况及时报送国务院投资主管部门。
2）发电价格比照生物质发电
《意见》规定，煤层气电厂上网电价，比照国家发改委制定的《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》中生物质发电项目上网电价，即执行当地2005年脱硫燃煤机组标杆上网电价加补贴电价。高于当地脱硫燃煤机组标杆上网电价的差额部分，通过提高煤层气电厂所在省级电网销售电价解决。
为了鼓励生物质能的发展，我国现行政策对生物质发电给予每千瓦时0.25元的补贴。而相关煤层气开发企业也曾向有关主管部门建议对煤层气电力给予像可再生能源电力一样的优惠价格，《意见》出台后，业内人士认为，过去对煤层气的扶持政策比照天然气的政策，而新政策在扶持的广度、深度上都有很大变化，可见政府已把煤层气的开发利用提到了相当重要的位置。
根据《意见》，煤层气电厂所发电量原则上应优先在本矿区内自发自用，需要上网的富余电量，电网企业应当予以收购，并按照有关规定及时结算电费。煤层气电厂不参与市场竞价，不承担电网调峰任务。
发改委要求电网企业应当为煤层气电厂接入系统提供各种便利条件，并对煤层气电厂也提出了相应要求。
发改委指出，电网企业要按照国家标准、 行业 标准和规程规定验收电厂投资建设的接入系统工程，并及时签订并网调度协议，确保电网的稳定和电厂的正常运行。煤层气电厂应执行国家的有关法律法规、 行业 标准和规程，接受电网企业的专业管理和技术指导，具备并网技术条件，服从电力调度指令。
3、国家"十一五"期间的"上大压小"要力争实现三个目标：
1、确保全国关停小燃煤火电机组5000万千瓦以上，包括关停燃油机组700万-1000万千瓦，各地应根据实际情况力争超额完成；2、通过关停小火电机组，要形成节约能源5000万吨标准煤以上、减少二氧化硫排放160万吨以上的能力；3、是建成一批大型高效环保机组和其它清洁能源、可再生能源发电机组。
关停5000万千瓦是发改委要求的最低数字，国家号召各地要根据实际情况，力争超额完成关停任务。为了调动地方和企业实施上大压小的积极性，发改委把新上项目的核准和关停小机组的进度挂钩，并按一定比例折算，即企业要建设单机30万千瓦、60万千瓦、100万千瓦的大机组，就必须分别关停其相当容量80%、70%、60%的小机组。所以，从目前所掌握的情况来看，各个发电公司上大压小的积极性都很高，07年1至9月，全国关停小火电机组286台，装机容量903万千瓦，完成全年计划任务的90%，我们预计全年关停小机组可以达到1500万千瓦左右。
实际上"十一五"期间关停的小机组很有可能超额完成任务，可以达到7000万千瓦以上，那么如果保守计算，按照新上项目是关停项目容量的1.5倍计算，那么由于"上大压小"而带来的替代大项目新增火电装机容量可以达到1.05亿千瓦，如果按照这些容量分4年建成并被三大动力集团瓜分，每家每年由此新增火电订单875万千瓦，相对于其06年的产量的30%，所以"上大压小"这一举措对于三大发电集团可以说影响很大。
第三节 发电设备市场容量 分析
我国2006年新增装机容量达到1.048亿千瓦，远远超出国家电网原先7500万千瓦的估计。2006年10月，国家电网修正了装机容量的预测，但笔者认为仍偏保守。据估计，“十一五”期间我国年均GDP增长率保持在10%左右，考虑电力生产弹性系数，笔者预测2007年新增装机容量将达到9000万千瓦左右，超出国家电网最新8000万千瓦的预测，即便2009年、2010年我国新增装机容量也将保持在6500万千瓦左右。
1、电源结构优化是重点
按照现代电力工业技术标准，大约1.8亿千瓦机组属于技术落后。考虑到热电联产和很多产业中自备电厂需求，其中，至少1亿千瓦左右需要技术升级替代。近日，国务院批转了国家发改委能源办《关于加快关停小火电机组的若干意见》，显然，国家已经开始意识到提高电力 行业 运行效率对于节能降耗的意义并采取了实际措施。
因此，未来几年，对于生产小火电机组的相关厂商来说，由于小火电机组煤耗高、排污量大，不符合节能环保要求，因此国家以后将会逐步限制该类机组的投产，设备提供商的市场空间将会受到进一步的挤压。
由于新能源符合节能环保要求和国家 产业政策 ，因此对于水电、核电、风电等新能源发电设备生产企业来说将受益于政策支持，遇到了千载难逢的发展机遇。
截至2006年年底，我国水电装机容量为1.28亿千瓦，占总装机容量的20.67%，核电装机容量为685万千瓦，占总装机容量的1.1%，风电装机容量为187万千瓦，占总装机容量的0.3%。根据国家的绿色能源发展 规划 ，“十一五”期间我国将增加水电、核电和风电的建设规模，我们预计，2010年我国水电装机容量将达到1.9亿千瓦，核电装机容量1250万千瓦，风电装机容量将达到500万千瓦，平均每年投资额将分别在750亿元、155亿元和62.5亿元左右，虽然该投资规模较目前的火电低，但由于生产水电和核电设备的企业较为集中，而且随着国产化率的逐步提高，相关设备的生产厂商可以从中获益较大。
2、增速继续放缓
2006年，电站设备 行业 继续保持增长态势，各子 行业 销售收入同比增长在27%～40%之间，其中锅炉及辅助设备、汽轮机及辅机、发电机及辅助设备同比分别增长27.93%、40.04%和30.98%；利润总额同比增长在4%～29%之间，其中锅炉及辅助设备、汽轮机及辅机、发电机及辅助设备同比分别增长19.05%、4.08%和28.67%。
电站设备各子 行业 虽然继续保持增长，但增长速度延续了放缓的趋势。2005年锅炉及辅助设备、汽轮机及辅机、发电机及发电机组产品销售收入同比增幅分别为46.76%、71.63%和63.43%，而2006年该比率同比分别下滑了40.06%、44.10%和51.16%，三个子 行业 2005年利润总额同比分别增长102.01%、126.74%和72.65%，可见，2006年该比率下滑非常剧烈。
三个子 行业 中，汽轮机及辅助设备 行业 的比率变化值得我们注意，其2006年销售收入同比增长40.04%的同时，利润总额却仅仅增长4.08%，我们认为其中的主要原因在于三个子 行业 中，汽轮机产品的原材料加工量大、要求精度高，成本压力最大，而且2006年新增600MW、1000MW机组较多，致使毛利率从2005年的24.94%下滑到20.25%。
3、技术升级与节能降耗为发展主流
党的十六届五中全会提出了“十一五”时期经济社会发展的主要目标：在优化结构、提高效益和降低消耗的基础上，实现2010年人均国内生产总值比2000年翻一番；资源利用效率显著提高，单位国内生产总值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。
2006年我国单位国内生产总值能耗同比下降了1.23%，距离年初预定下降4%的目标相去甚远，这说明整个“十一五”期间我国节能降耗的任务十分艰巨。
2006年我国煤炭消耗量为23.7亿吨，同比增长9.3%，其中，我国6000kW以上发电机组共消耗煤炭11.42亿吨，占煤炭消耗量的48.19%，如果加上6000kW以下发电机组，电力 行业 煤炭消耗量占到煤炭总消耗量的50%以上。因此，电力 行业 生产效率的提高是实现能耗降低20%的关键所在。
经过努力，我国的供电煤耗不断降低，从1980年的448g/kWh下降到2006年的366g/kWh，但与发达国家（330g/kWh）相比仍有较大差距，我国2010年的供电煤耗目标是降低到355g/kWh，如果降低到这一水平，以2006年火电发电量23573亿kWh来计算，相当于每年节约煤炭消耗量..26亿吨。如果降低到2020年的320g/kWh，相当于每年节约煤炭消耗量1.08亿吨。
近年来我国厂用电率也在下降，综合厂用电率和火电厂用电率分别从2000年的6.28%和7.31%下降到2005年的5.87%和6.8%，发达国家目前为4%左右，我国2010年的目标是综合厂用电率和火电厂用电率分别下降到4.5%和6%，如果实现该目标，以2006年火电发电量计算，可以每年节约煤炭消费量0.07亿吨。
由以上 分析 可以看出，电力 行业 的节能降耗对于实现“十一五”期间降耗目标非常关键，而实现这一目标，增加电力设备 行业 的节能产品变得尤为重要。
4、国际市场有意外惊喜
2006年以来上海电气、东方电气、哈尔滨电站设备这三大动力集团会同中国技术进出口总公司与印尼签订一份总金额70亿美元为其建设1000万千瓦火电项目的工程备忘录；中国机械进出口总公司分别获得了马来西亚木卡2×13.5万千瓦电站、砂拉越电站和斯里兰卡30万千瓦电站项目合同；新疆特变电工承接了总额3.4亿美元塔吉克斯坦550千伏输变电成套项目以及一些高压开关企业在国际市场上拿到上千万或几百万美元工程项目订单的情况也屡见不鲜。虽然我们目前尚无法准确预测该市场容量，但相信随着我国电力设备企业技术水平的不断升级，国际市场上将不时传来意外的惊喜。
第四节 发电设备市场特征 分析
一、市场界定及 行业 定义
发电设备制造指发电机及其辅助装置、发电成套设备的制造。
包括：水轮发电机、汽轮发电机；核发电设备；风力发电机组；移动电站；般交流发电机、直流发电机组；发电机辅助装置等。
二、市场现状特征 分析
我国的发电设备 行业 即将达到景气周期高点，但仍将保持两年高产量。电力设备市场主要有五大特点。我国的发电设备 行业 即将达到景气周期高点，但仍将保持两年高产量；输配电设备将持续升温、新能源装备业长期看好。电力设备市场主要有五大特点：
1、水电建设加速、核电建设开始展开
发电设备连续几年高速增长，预计2006年是高点。基于能源结构多元化调整以及环保、节能等几方面因素考虑，未来我国火电的比例将持续下降，发展的重点为30万千瓦以上的大型机组。十一五期间，水电进入快速发展时期。核电发展战略由适当发展转变为积极发展。
2、电网投资的加大与加速，将使输配电 行业 受益
十一五电网投资总额将达12000亿元，年均2400亿元，复合增长率达20%，是电网建设加速发展的重要时期。投资重点在高压骨干网建设、特高压电网建设以及城市电网改造三个领域。
3、新能源装备业看好
风力发电成本是可再生能源中下降最快的，过去五年成本下降20%。目前，国内风电设备制造业还较薄弱、电机等级不高，制约风电产业发展的因素在于上网电价及装备制造。
4、循环经济大背景下电力环保 行业 前景向好
节能、环保等主题为电力环保 行业 带来机遇，市场容量巨大。当前 行业 竞争较激烈，企业增收不增利。
5、成本压力减轻
电力设备 行业 主要原材料价格趋于稳定。钢材价格开始回落，取向硅钢片价格趋于稳定，铜铝价格还可能上涨。总的来看，子 行业 中电线电缆 行业 不乐观，其他子 行业 原材料涨价成本压力明显减轻。
第五节 主要原材料市场供应变化状况 分析
主要原材料价格高位震荡，致使电工 行业 成本上升但利润率下降。
2007年以来，电工 行业 大量使用的主要原材料铜、铝等有色金属以及硅钢片等的价格一直处于高位震荡状态。以铜为例。尽管从国际上看，2007年其供应量及国内供应商的进口数量均有所增加，但由于需求的同步增加，市场价格始终未能摆脱60000～70000元/吨的高位。主要原材料价格居高不下，造成电工 行业 成本上升，利润空间受到挤压。
对发电机、汽轮机、水轮机和电站辅机 行业 25家骨干企业的调查结果显示，2007年1季度，这25家企业的成本费用利润率（利润总额与成本费用总额的比率）比去年同期下降了4.76个百分点。
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