第一节 经济环境风险 分析
“我的钢铁”最新统计数据显示，截至2010年1月15日，全国主要城市钢材社会库存量达1245 .164万吨，去年同期为620.687万吨，同比增长100.61%。主流钢材品种库存显示，螺纹钢高达489.4万吨，同比增长135.36%；热轧卷板高达396 .9万吨，同比增长178 .5%；线材122.8万吨，同比增长62%；冷轧114.9万吨，同比增长29.6%；中板121万吨，同比增长14.5%。如果再加上钢厂库存和终端用户库存的话，整个钢铁 行业 的库存可能接近8000万吨左右。钢铁 行业 的库存风险也在积聚。
从钢材市场情况来看，预计二季度将会是钢材销售旺季，可望缓解目前高企的钢材库存量状况。但是在此之前，如果银行信贷发生紧缩，无法被下游需求消化的库存将给钢铁贸易商带来很大的资金压力，为了回笼资金，贸易商很可能会采取降价来清库存，引起价格下跌。同时贸易商手中的资金量将明显减少，在下游市场无法消化库存的情况下面临更为严峻的资金压力。
更重要的一点是，目前贸易商投机行为也会造成市场需求旺盛的假象，在推高钢价的同时刺激钢厂后期生产，继而拉高铁矿石、焦炭等原材料价格。一旦价格下滑，受原料和产量双压，钢铁企业将面临更加严峻的局面。
第二节 产业政策 环境风险 分析
2009年钢铁 行业 积极应对国际金融危机带来的严重冲击，为我国经济增长做出了贡献。2010年，国家宏观经济政策效果将继续显现，国内需求保持强劲，国际需求也将缓慢复苏，经济企稳回升势头逐步增强，总体形势好于去年。
一是国家加大投资力度效果显著，投资规模巨大，新开工项目大幅度增长，对2010年钢材的刚性需求仍将起到关键作用。二是目前全球经济已显现企稳回升迹象，国外需求将逐步增强，对我国钢材直接出口和间接出口将带来积极影响。三是积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使市场流动性充裕，为钢铁企业提供了比较宽松的金融环境。四是国家正在制定一系列促进钢铁 行业 健康发展的政策措施，如兼并重组、淘汰落后、 行业 准入等。这些措施出台后将会为钢铁 行业 、尤其是国有重点大型钢铁企业提供积极的政策支持。
2010年是“十一五” 规划 的最后一年。在这一年，钢铁工业面临着转变发展方式、提高发展质量和效益的重要任务。在新的一年中，钢铁工业必须加大力度贯彻和落实《钢铁产业调整和振兴 规划 》，把结构调整放在更加突出的位置，用新技术改造和提升传统产业；加大自主创新力度，增强钢铁工业发展的内生动力；进一步推动节能减排；加大海外投资力度，建立更为广阔的资源供应渠道。
2010年，钢铁工业要特别关注国家提出以推进城镇化建设为依托的一系列政策，2010年钢铁市场将有望出现生产、消费双增长的态势， 产业政策 风险较小。
第三节 行业 市场风险 分析
2010年一季度 行业 调整将结束；钢价指数将在波动中上行；企业盈利缓慢增长；钢铁板块将在2010年板块轮动中有很好的机会和表现。
2010年钢铁业总体运行将呈现：产能过剩仍将存在，但压力将减小；出口增长缓慢，对产能过剩输出有限；高库存与钢价上涨并存，库存对钢价的压力将表现为阶段性抑制。2010年钢价将呈现阶段性、波动性的运行特征。
2010年铁矿石价格、焦炭价格预计将分别上涨15%、20%。如果不考虑其他成本，10年钢价成本上涨幅度至少在10%以上。通胀预期将通过影响钢厂、终端用户、贸易商的心理，最终反映在钢价上涨上。
第四节 银行授信风险防范建议
1、调整钢铁 行业 授信政策。按照授信政策的要求，严格控制单户及单一集团最高授信额度。适度支持符合国家及地方 产业政策 、环保达标、产品科技含量较高、市场需求量大的优质钢铁项目融资。严格限制对产能过剩项目以及低技术水平、高污染、高能耗项目的融资。禁止对通知中明确纳入淘汰计划的项目进行融资。
2、加强贷前调查，审慎评审。对纳入统一授信的项目，在评审中应重点关注受信企业的项目资本金占比， 分析 产品的市场竞争力，参考国际、国内钢铁市场价格并根据项目本身情况预测利润及现金流量，对贸易类企业加强总量控制，避免经营盲目扩张。
3、密切关注 行业 风险，加强授信后管理。针对我国钢铁 行业 依靠国际资源配置，市场敏感度高，价格波动幅度大的特点，对已授信的钢铁生产企业以及贸易类企业要求加强授信后管理，严格落实资金监管、掌握贷款的真实用途。定期深入企业内部核实项目以及经营进展情况、产品销售以及资金回笼情况，客观 分析 客户还款能力的变化，积极防范市场风险以及由此引发的信用风险。
第五节 总体授信机会及授信建议
1、国家将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策机遇。这说明资金流动性仍将相对宽松，在建项目和新开工项目建设所需资金将在一定程度上得到保障，钢铁消费也将有良好的表现，所以钢铁企业要积极做好生产经营准备，比如原料的供应、目标市场的拓展，等等。
2、加快结构调整和增长方式转变机遇。我们要密切关注经济结构的调整和增长方式的转变对钢铁消费的影响，钢铁企业要积极做好应对策略，比如设备的更新、生产工艺的改进、新产品的开发，等等。
3、促进消费增长的机遇。主要体现在：
1）继续实施家电下乡政策。大幅提高下乡家电产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法；各省(区、市)可根据本地实际增选1个品种纳入补贴范围。
2）将汽车下乡政策延长实施至明年年底，已纳入汽车下乡补贴渠道的摩托车下乡政策执行到2013年1月31日。
3）家电以旧换新明年5月底试点结束后，继续实施这项政策，并在具有拆解能力等条件的地区推广实施。
4）继续实施农机具购置补贴政策，适当增加补贴资金规模。
5）继续实施节能产品惠民工程，加大高效照明产品推广力度，将节能与新能源汽车示范推广试点城市由13个扩大到20个，选择5个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴试点。
6）将减征1.6升及以下小排量乘用车车辆购置税的政策延长至2010年底，减按7.5%征收。汽车以旧换新的单车补贴金额标准提高到5000元至1.8万元。
7）个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年，其他住房消费政策继续实施。保障房目标翻番至3年1540万户。增加低价房的供给。
8）将支持困难企业的缓缴社会保险费、降低部分保险费率、提供相关补贴及下岗失业人员再就业税收优惠和灵活就业人员社会保险补贴政策执行期延长1年。
为此，要积极抓住汽车、家电、建筑用钢产品的生产和开发。
4、积极稳妥推进城镇化的机遇。密切关注城镇化用钢消费增长带来的机会，建筑用钢和轻型结构钢的发展机会。
5、进一步落实产业振兴和区域经济发展 规划 的机遇。优势企业一方面要积极调整产品结构和生产结构；另一方面要积极布局，特别是要尽快建立和完善加工配送体系。
6、淘汰落后和兼并重组的机遇。优势企业一定要积极准备，加强 研究 ，争取在国家、地方和相关企业的支持下加快推进兼并重组。
上述6个方面，将确保我国钢铁消费有望在2010年以2位数保持增长。
第六节 行业 并购授信机会及建议
一直以来，我国钢铁 行业 存在着 行业 集中度低、产品结构不合理等问题。我国年产粗钢2000万吨级以上的钢铁企业只有宝钢一家，产量超过500万吨以上的企业共15家，占全国钢产量的比重仅为45％左右。而日本前六大钢铁企业的产量就占据了全国产量的90％；欧盟15国6家钢铁企业钢产量占欧盟整个钢产量的74％。
按照钢铁产业 规划 ，到2010年，通过联合重组，将形成两到三个3000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团；国内排名前十位的钢铁企业钢产量占全国产量的比重达到50％以上。
通过并购实现规模扩张和产业集中度的提高，一直是国际钢铁巨头的不二法宝，米塔尔和阿萨洛的合并，诞生了全球第一家钢产量达亿吨的钢铁巨无霸。而国内钢铁 行业 企业众多，市场集中度偏低，规模最大的也不过2000多万吨，国家钢铁产业发展政策已明确将提高 行业 集中度作为目标：到2010年排名前10位的企业集中度达到50%，2020年达到70%，而目前的集中度与2010年的要求还差15个百分点。
基于我国经济高速增长带来的钢铁巨大需求以及产业集中度低的特点，国外钢铁巨头对国内钢铁 行业 虎视眈眈，一直想通过各种渠道参股或控股国内钢铁企业。如米塔尔参股华菱管线、阿萨洛欲入股莱钢、浦项有意太钢不锈等。
未来国内中小型钢铁企业中具有区位优势、资源优势、资产质量优良的钢铁企业，都将面临着国内钢铁龙头和国际钢铁巨头的并购重组机会，而其中上市公司将是这出重组大戏的主角。
第七节 行业 市场机会及授信建议
1、长材涨势显现
1）基础建设方面：
据国家统计局数据显示：2009年1-10月份，我国城镇固定资产投资150710亿元，同比增长33.1%，比上年同期加快5.9个百分点，比1-9月回落0.2个百分点。其中，国有及国有控股投资65418亿元，增长39.0%；房地产开发投资28440亿元，增长18.9%。
1-10月份，我国累计施工项目402204个，同比增加95435个；施工项目计划总投资375859亿元，同比增长36.6%；新开工项目293412个，同比增加85329个；新开工项目计划总投资124610亿元，同比增长81.1%。
固定资产投资是2009年受益经济刺激措施最明显的领域，在4万亿投资计划实施的带动下，铁路、公路和基础设施等领域的投资增长快速上升，并带动固定资产投资增长在上半年迅速攀升，到上半年达到33.6%的高点，而后投资增长一直在33%左右徘徊。
2010年在宏观经济逐步企稳回升后，固定资产投资继续上升的空间受到限制，毕竟目前33%以上的投资增长率只有2004年国内经济过热时期才出现过。9月下旬，国务院常务会议 研究 部署抑制部分 行业 产能过剩和重复建设，引导产业健康发展。这显示了国内投资开始由规模转向结构调整。
另一方面，由于2009年投资中以基础设施等项目为主，投资的惯性大，2010年固定资产投资仍能保持较高增速。2009年国内施工项目投资增长率和新开工项目投资增长率都远高于近几年，同时，施工项目和新开工项目的平均投资额也较前几年有明显上升，这表明2010年国内固定资产投资的基础较好，投资增长具有较强的惯性。预计2010年国内城镇固定资产投资增长有望达到26%-30%。
2）建筑和房地产反面：
1-10月，全国完成房地产开发投资28440亿元，同比增长18.9%，增幅比1-9月提高1.2个百分点，比去年同期回落5.7个百分点。其中，商品住宅完成投资19954亿元，同比增长14.1%，比1-9月提高0.7个百分点，比去年同期回落13.3个百分点，占房地产开发投资的比重为70.2%。
1-10月，全国房地产开发企业房屋施工面积28.83亿平方米，同比增长16.4%，增幅比1-9月提高1.0个百分点；房屋新开工面积8.14亿平方米，同比增长3.3%，增速自年初以来首次实现由负转正；房屋竣工面积3.77亿平方米，同比增长22.8%，增幅比1-9月下降1.9个百分点。其中，住宅竣工面积3.12亿平方米，增长25.1%，比1-9月下降1.6个百分点。
1-10月，全国房地产开发企业完成土地购置面积24072万平方米，同比下降18.7%；完成土地开发面积18445万平方米，同比下降4.6%。
1-10月，全国商品房销售面积66369万平方米，同比增长48.4%。其中，商品住宅销售面积增长50.1%；办公楼销售面积增长28.2%；商业营业用房销售面积增长32.9%。1-10月，商品房销售额31529亿元，同比增长79.2%。其中，商品住宅销售额增长84.3%，办公楼和商业营业用房销售额分别增长43.0%和53.7%。
1-10月，房地产开发企业本年资金来源44034亿元，同比增长43.4%。其中，国内贷款9119亿元，增长53.0%；利用外资377亿元，下降29.6%；企业自筹资金14320亿元，增长16.7%；其他资金20218亿元，增长69.5%。在其他资金中，定金及预收款11755亿元，增长59.2%；个人按揭贷款6163亿元，增长119.7%。
新建住宅销售价格同比上涨4.0%，涨幅比9月份扩大1.3个百分点；环比上涨0.9%，涨幅比9月份扩大0.1个百分点。二手住宅销售价格同比上涨4.6%，涨幅比9月份扩大0.8个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比9月份缩小0.1个百分点。新建非住宅销售价格同比上涨2.3%，涨幅比9月份扩大0.4个百分点；环比上涨0.2%，涨幅与9月份相同。
10月份，全国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为102.03，比9月份提高0.95点。
从分类指数看：房地产开发投资分类指数为100.49，比9月份提高0.48点；本年资金来源分类指数为109.07，比9月份提高1.32点；土地开发面积分类指数为94.59，比9月份提高0.66点；商品房空置面积分类指数为91.84，比9月份提高1.51点；房屋施工面积分类指数为100.71，比9月份提高1.65点。
房地产也是受益经济刺激计划较为明显的 行业 ，尤其是随着全球信贷环境的宽松，资产价格普遍上涨，国内房价也在年初短暂的调整后迅速拉升，带动了房屋销售的快速增长，从而进一步带动房地产投资增长的快速回升。可以说，2009年房地产市场的火爆是超乎预料的。2009年前三季度，商品房销售面积与房屋竣工面积之比达到1.75，接近国内房地产2007年的高峰时期水平。销售增速超过竣工面积增速意味着房地产库存的下降，也意味着后期房地产投资增长更具上升空间。预计2010年房地产投资增长在25%左右。
2、新兴市场带动 行业 发展
对钢铁业来说，世界经济正处在一个大的经济周期中，中国、俄罗斯、印度、巴西等国家的社会生产方式转变，正在拉动世界钢铁工业消费增长。鉴于去年以来东南亚、印度以及中东地区对我国钢材需求的大幅增长，发展中国家和新兴市场将成为我国钢材的主要消费国，带动我国钢材的出口。
3、银行信贷机会投资提示
目前，我国钢铁 行业 整体供需形势偏紧将保证 行业 基本面运行良好， 行业 发展前景较好。因此，建议银行重点关注钢铁 行业 的发展，给与钢铁龙头企业等大型钢铁企业的授信支持。同时，商业银行应关注钢铁 行业 的上下游企业。首先，钢铁企业铁矿石等原材料的采购和出口等因为用美元结算，商业银行需要提供保值增值的解决方案，同时，应针对贸易融资提供足够的、个性化的信贷产品服务。其次，针对下游钢材供应商，商业银行的供应链产品也需要及时跟进。在金融服务、资金结算、资本运作等方面，商业银行和钢铁企业合作的空间非常广阔，尤其是面对将来钢铁业并购重组业务，商业银行可充分利用债权的关系，参与到其中，扩大投资银 行业 务和中间业务收入。
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