一、2005年电力设备市场 分析
2003年我国经济高速发展，全年GDP增长有望达到8.5%，而电力需求增长速度却高达15%，电力设备 行业 新的投资和建设周期正在到来，给电力设备 行业 带来了机遇，电力设备 行业 将进入总体增长期。
（一）电力设备 行业 的前景 分析
2003年以来，我国用电需求迅猛增长，多数省市曾经出现拉闸限电的现象，出现了“电荒”，预计2004年及2005年我国用电依然紧张，这样促使了政府加大了对电力的投资力度。2003年5月，国家发改委增批了13个电站项目，修改后的计划将使全国新开工电源项目在6000万―8000万千瓦的基础上再增加3300万千瓦。预计2003―2005年每年开工要达到2500万―3000万千瓦。为此，2003―2005年电源建设需要6000亿元投资，电网建设需要3600亿元投资。电源投资形成对发电设备的需求，电网投资形成对输变电设备的需求，因此，电力固定资产投资的大规模增长将给电力设备各子 行业 带来可观的收入。
根据电力 行业 资深人士的经验总结，一般一次设备占电源投资的35%，二次设备占电网投资的10%，据此推算，未来两年电力一次设备市场年均约为700亿元，电力二次设备市场约为120亿元。
目前，电力设备企业、特别是大型骨干企业目前生产任务均异常饱满，在手订单充足且延续到2005-2006年， 行业 整体进入高速增长期，总体增长速度在40%左右。我们认为未来2―3年电力设备 行业 面临着巨大的发展前景。
1、电站设备
“十五”后两年电源建设加快，电站设备类锅炉、发电机、汽轮机等市场需求量大大增长，产品供不应求，预计该子 行业 将会有较好的收益；但由于受生产能力扩张空间制约，该子 行业 内企业的利润上升空间有限。
2、一次设备
由于该子 行业 技术含量低，市场竞争激烈，尤其是中国加入WTO以来，来自国外同行的竞争日趋激烈。随着竞争的激烈，该子 行业 的毛利率不断走低，收益空间被严重压缩。所以，对于电力一次设备的公司而言，未来的机会存在一定的变数。
3、二次设备电力
二次设备主要用于对一次设备的控制、监测和保护，由于其科技含量较高，并涉及到国家安全，因此在这方面不可能大范围依赖进口，因此其市场将受到一定保护，发展较为稳定。“厂网分开”后，二次设备项目将随着大规模电网建设进入再次的高增长期。
4、电力环保设备
根据国家“十五”期间电力环保 产业政策 ，国家将支持脱硫环保产业，在这种 产业政策 的引导下，发电企业将从SO2排放总量和排放浓度两个方面进行技术改造，加大脱硫力度。同时随着排污费征收范围的扩大（由原来的“两控区”扩大到了全国）和排污费征收标准的提高（由原来的0.2元/千克二氧化硫分布提高到0.63元/千克二氧化硫），促使了越来越多的煤电厂选择安装烟气脱硫装置。从目前来看，全国已建成的脱硫装机容量530万千瓦，在建脱硫装机容量约800万千瓦，即使这些全部建成，也只占全国火电总装机容量2.64亿千瓦的5.41%，未来市场潜力巨大，该 行业 面临着极大的发展机遇。
（二） 行业 及投资策略
电力设备 行业 在2003年前三季度表现比较平稳，略差于大盘。但是随着第三季度业绩的大幅度增加，在第四季度的走势略有起色。但是与它的下游 行业 ―电力 行业 相比，则逊色的多。2003年10月份以来电力板块整体涨幅接近25%，成为近期市场中的焦点板块；而与此同时，电力设备板块没那么抢眼，涨幅也较电力板块小的多。很大程度上是由于电力设备板块联动效应不强，市场财富效应不明显，而这恰恰是电力设备板块的潜力所在，因为无论从成长性还是从业绩角度比较，电力设备企业都不比纯粹电力生产企业逊色，因此股价涨幅的落后预示着后市有较好的补涨空间。
二、2005电力设备子 行业 发展 分析
三个子 行业 存在差别电力设备 行业 上市公司共有17家，按其产品性质可分为三个子 行业 ，但三个子 行业 的发展状况不尽相同。
（一）发电设备子 行业
主要从事发电锅炉、水轮发电机、汽轮发电机及其配件的生产和销售，受国家加大电力项目投资刺激，该子 行业 增长最为迅速。2003年该子 行业 主营收入、净利润平均指标增长双双超过50%。由于这些公司定单已经排到2005年底，预计这些公司2004、2005年的业绩仍将继续大幅增长。
（二）电力一次设备子 行业
主要从事变压器、开关柜、配电器等输变电设备的生产和销售。自“九五”期间开始，由于国家开展了大规模的城乡电网改造，这大大地拉动了对该子 行业 的需求，估计未来2-3年内该子 行业 仍将保持20%左右的增长速度。但由于相关产品市场较为饱和，加上企业规模普遍较小、产品技术含量不高， 行业 竞争日趋激烈。除了几个竞争优势明显的上市公司外，大部分“增产不增收”，盈利水平不高。
（三）电力二次设备子 行业
主要从事继电保护自动化、变电站自动化、母线保护自动化等电力系统自动化产品的生产与销售。该子 行业 的上市公司都具备了相当的规模实力和技术优势，并且毛利率明显高于其它子 行业 ，未来发展前景极为广阔，应予重点关注。
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