第一节 风力发电 行业 投资风险 分析
一、风电 行业 风险 分析
1、政策风险
风电是新能源，在目前仍然存在成本较高、竞争力不强等问题，需要国家的相关政策的大力扶持才能快速发展。如果现有的优惠政策不能持续，或者相关政策不稳定，风电投资风险加大，则风电投资热情将会降低直接将带来风电设备需求的减少。
2、风电技术进步带来的风险
由于风电技术仍处于不断进步中，技术发展的不确定性，部分厂商在风电设备领域的技术会由于技术进步面临淘汰。
湘电股份是我国风电机组研发实力最强的企业之一，该公司国产首批两台2MW直驱永磁同步风力发电机成功下线。按照湘电股份签订的多份2兆瓦风电机组供货合同，该公司风电机组每千瓦的售价在6300元至7000元之间。
从吉电股份最近发布的风电机组购买合同来看，两个4.95万千瓦的风电场，费用分别是3.258亿元和3.255亿元。如此推算，吉电股份购买风电机组每千瓦的价格也在6500元左右。
如果上述重庆日报消息属实，将给国内风电设备市场带来巨大影响，不仅将大大降低风电建设的成本，还将在未来一到两年内影响到整个风电设备 行业 的格局。
3、 行业 竞争激烈带来的风险
风电设备制造业壁垒较高，在 行业 发展初期，国内众多企业介入其中，目前形成小而多的竞争格局，可以预料这种状况不能长期维持，最终必然通过激烈的竞争走向集中。
另外，国外风电设备制造商为规避国产化率要求，纷纷来华建厂，由于他们起步较早，有雄厚的资金技术实力，国内厂商面临他们的冲击。
二、并网的安全性
由于风力发电原动力的不可控，风速的不稳定性和间歇性决定了风电机组的出力也具有波动性和间歇性的特点，风电基本上是不可调度的。并网运行的风电场相当于一个具有随机性的扰动源，对电网的可靠运行造成一定的影响。
目前国内各区域电网基本上处于连通状态，相对于风电电源来说，均可视为大电网，小电源对大电网频率影响甚微。只是对部分偏远地区而言，电网结构相对薄弱，会对电网的稳定性产生一定的影响。对此，也有很多技术专家提出了解决办法，比如说通过改善电网结构，使风电电压波动被补偿掉，或加装一些装置达到限制风电并网影响的作用。
从欧洲发展的经验看，风电在部分地区已经占据主导地位，表明技术方面已经得到了完善的解决。在我国，风电并网存在的不安全性值得关注，但不会成为限制风电发展的技术瓶颈。
三、对环境的影响
风力发电时会产生噪音，可分为机械噪音和空气动力噪音。但是，这些噪音相对于交通工具，和其他的一些工业噪音，并不算大。同时，现在优化设计的风机，可使风机在运行时更为安静。
四、风电运营收益可能不佳
受当前风电建设成本居高不下和当前风电上网定价模式的限制，风电运营盈利能力十分有限，对上市公司的业绩贡献不会很大。长远考虑成本下降等利好因素，可认为风电运营是能源类上市公司一个较好的发展方向。
五、风电设备制造业存在不确定因素
风电设备制造业由于近期建设规模庞大和政策倾斜支持，相关上市公司将会充分受益。但存在以下不确定因素：第一，风电设备 行业 制造壁垒较高，当前的小而多的市场竞争格局不能长期维系， 行业 必然走向集中，可以预见会存在较为激烈的市场竞争；第二，国内风电设备制造商在自主研发和技术引进上投入了较大力量，但是其与国外厂商的技术差距在短期内尚难弥合；第三，国外设备制造商纷纷通过在华建设工厂来规避国产化率的硬性要求，这会给国内厂商带来一定冲击；第四，由于技术发展上的不确定性，部分厂商在风电设备领域的技术领先优势能否保持仍需密切关注。
六、风电定价是关键
风电的前景看好没有人怀疑，但其盈利能力的释放却受到诸多因素的影响。如东方电机自涉足风电以来，风电整机已销售约120台，其中2006年售出60多台，但当年仅仅是微利。公司预计2007年销售近300台，但仍可能保持微利。主要原因就是：公司尚未形成大批量生产，进口部件既多且贵等等。未来随着公司产量增多、自制件比重提高，利润率有望得到提升。
东方电机的情况也许代表了一部分风电企业的现状。相对而言，目前的风电定价机制有明显缺陷。当前，风电定价采用特许权招标方式，规定由风电上网电价最低的投标商中标，这导致一些企业以不合理的低价进行投标。同时，由于风力发电场60-70%的投资在风电设备，风电上网价格过低，抑制下游风电设备价格，最终将损害风电机组及零部件制造业，也影响了风电服务业。
有关部门正在抓紧 研究 风电电价调整的具体办法。就电价来说，风电可能实行标杆价制度，可弥补招标不足。此外，很多地方存在着“只装机不发电”的现象。虽然2020年远期目标确定，风电装机容量相当于当时全国电力总装机容量的2.5%-7.5%；发电量占全国发电量的1.0%-3.0%，发电比例远小于装机容量比例。这就说明很多地方风电设备并不会正常发电，只起到单纯提高绿色能源装机比例的作用。
七、竞争更加激烈
从全球竞争格局看，以Vestas、Gamesa为代表的外资企业占据风电产业的主导地位，排名前五家主要公司的全球占有率之和接近80%。
同样，国内的市场看，外资企业也占据绝对优势。以2005年数据为例，国内产品总装机容量为28.7万千瓦，所占比例为22.7%。而以Gamesa为代表的外资企业的产品总装机容量为97.9万千瓦，所占比例为77.3%。
一方面，随着我国风电建设步伐加快，国际巨头进入中国的步伐会加快。Vestas在全球的市场占有率达到28%，而在我国的占有率只有14%；另一方面，国内企业的竞争格局必将呈现优胜劣汰的 行业 洗礼。随着新的企业不断进入，国内企业的竞争将更加激烈，原有的竞争优势排序也会出现新的变化。
据不完全统计，当前我国至少有20家以上的企业已经进入或正在进入风电设备领域，而且，国产风电设备与国际水平差距还在拉大。事实上，能在风电设备站稳脚跟的只有少数企业，太多的企业则意味着更加残酷的竞争。
第二节 风电投资成本 分析
一、风电成本的概念
企业为生产商品和提供劳务等所耗费物化劳动、活劳动中必要劳动的价值的货币表现，是商品价值的重要组成部分。成本是商品经济的一个经济范畴。
风电企业的成本主要是利用风力发电生产过程中所发生的一切费用，其中包括所需要的机器等设备成本以及给职工所发放的工资。
随着技术发展，风电成本逐步降低。但目前中国风电上网电价比煤电等高出0.3～0.4元/kw·h。对一个装机容量为100MW，年发电量为250GW·h的风电场而言，当地电网消费者每年需要多付出0.75～l.00亿元购买风电。虽然这是保护环境的代价，但对那些经济发展缓慢、电网比较小、电价承受能力差的省份和自治区，过多发展风电将会造成严重的负担。
二、风电成本逐渐具有竞争力
大尺寸大功率风机的出现使风电生产成本大幅下降。最近1000千瓦风机生产的风电的平均价格仅为4.1美分/kWh，15年内，风电价格降低了50%。因此现在各生产厂家竞相推出各种型号的兆瓦级风机，市场上商用风机的功率已达到2500KW和3600kW。ENERCON公司已研制成功转子直径112米功率4500kW新型大功率风机。REPOWER公司推出了转子直径120米的5MW的风机。5000kW供海上风力发电场使用的大型风机即将投入商业运行。预计2010年前后将有公司推出8-10MW的超大功率风机。
风机大型化使每年新装风机的数量比以前少得多，但生产的电力却没有减少，而且占用土地面积变少了。由上世纪80年代末平均单机标称功率只有145kW，到2002年已达1400kW，2003年达1556kW，2004年达1696KW，逐年递升的趋势十分明显。随着新装风机单机标称功率的不断增大，风电生产成本将进一步下降。根据国际能源机构预测，至2010年，当全球风机装机总功率达到1.975亿千瓦时，风电价格将降至3.03美分/kWh，2020年全球风机装机总功率达到12亿千瓦时，风电价格将进一步降至2.45美分/kWh。
随着技术的不断发展和进步，及生产批量的增加，风机制造费用大幅下降，风电投资成本相应降低。1990年，当德国全国风机装机总功率为6万千瓦时，风机的平均售价为1260欧元/kW。2002年，当风机装机总功率为1170万千瓦时，风机平均售价降到了930欧元/kW。现在一台具有最新技术性能的风机的每千瓦投资费用仅为804欧元。国际能源机构预测，随着生产批量的不断扩大，2010年风机售价将降至644欧元/kW，2020年降至512欧元/kW。
大规模风电生产的环保效应逐渐显现。专家 研究 结果表明，每生产100万千瓦小时风电，平均可减排二氧化碳600吨。据此测算，在2001～2003年中，德国因其风电共减排二氧化碳4188万吨。2004年德国共生产风电299亿千瓦时，减排二氧化碳2070万吨。德国是1997年关于减少温室气体排放的“京都议定书”的签字国，风电产量的逐年稳步增长，为德国完成“京都议定书”规定的减排温室气体指标，做出了重要贡献。
因此，从长远角度看，风能是新事物，具有茁壮的生命力，具有很强的市场竞争力。
三、边际运行成本控制亦相当重要
对于建设完毕的风电场，折旧、人员维护等成本已经确定，影响变动成本的因素主要是风电场的风能资源情况，包括利用小时(年等效满负荷小时)、常年风速；
以德国风电市场为例测算了利用小时和风速对发电成本的影响，基于以下假设：
1、建造成本分别取900和1000?/kw；
2、单机容量850kw到1500kw；
3、日常运行成本按照1.2?/kw；
4、折旧按照20年，无税收优惠；
基于以上假设测算的利用小时和风速与发电成本的关系，利用小时越高、平均风速越高单位发电成本越低；这意味着风电选址必须选址在资源较好的地点，国内近两年由于上马项目众多，部分项目上网等效满负荷小时仅2000出头，这样的项目建成后盈利压力将比较大。
四、未来风电成本的预测
预测未来风电成本是为了说明一个问题：何时风电成本具备与常规能源(煤炭、天然气)发电成本相竞争的能力；德国风能协会估计，按照学习曲线，到2010年海上风电场的成本有望低至4.5?/kwh甚至4?/kwh，与常规能源相比已经具备一定的竞争力；不同的国家煤炭和天然气发电的成本是不同的。
2010年，海上风电在部分国家已经具备与常规能源竞争的优势；在能源匮乏的日本、西班牙、荷兰、丹麦等国家，海上风电的成本与天然气发电相比已经有竞争优势；在日本、丹麦与荷兰，陆上风电的成本亦低于天然气发电；在日本，海上风电成本甚至低于与煤炭发电的成本；陆地风电成本在2010年仍高于煤炭，即使在煤炭成本最高的日本。
按照德国可再生能源协会的预测，到2013年，风电的成本曲线将与常规能源相交，之后风电的成本将低于常规能源， 行业 将从欧美等高收入国家向中等收入国家扩展。
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