第一节 行业 投资环境 分析
1、铅锌的产业链 分析
从整体产业链 分析 ，目前在铅锌的产业链上，铅锌精矿的采选是最为关键的一环。在铅锌价上涨格局中获益最大的还是原料自给率高的生产企业。虽然锌价和铅价上涨迅猛，但对于纯粹的冶炼企业及原料自给率低的企业，能从铅锌价格上涨中分取的收益则相对有限。个中原因即在于铅锌锌价上涨的同时，铅锌精矿的价格也在稳步上扬，其中，锌精矿占锌生产成本的比例已从2004年初的50％上涨到2005年末的65％-70％左右。
由于铅锌原料短缺多年，锌精矿价格大幅上涨，矿山投资在国内开始引起重视，为了获得整个价值链利润和降低经营风险，未来锌铅冶炼厂将向上游发展而矿山采选厂将收购下游企业，即锌铅采选业和冶炼业将出现融合趋势，一体化企业将不断增加。
2、2004—2006铅锌采选企业投资状况
2004年规模以上铅锌采选企业累计完成投资比上年增长1.4倍，矿山采选完成投资增长1.4倍。2005年，铅锌采选累计完成投资同比增长70%；矿山采选增长61.9%。
目前在建铅锌采选投资项目169个，计划总投资125亿元，其中增加产能的项目132个，计划总投资112亿元，2006年新开工项目有74个，计划总投资20亿元，其中增加产能的项目60个，计划投资近17亿元，但平均施工规模同比下降8.8%。对已明确建设规模的62个项目统计，合计建设年产能在315万吨以上。其中在建铅采选项目30项，产能约150万吨；在建锌采选项目32项，产能约165万吨。并有大量的拟建项目（铅约40万吨、锌约120万吨）。如果这些项目全部投产，将新增年产能铅190万吨、锌290万吨。矿山投资虽然建设项目达191个，但仍是以小矿山为主，未来能提供的铅锌精矿量并不大。
第二节 行业 投资风险 分析
1、铅锌矿山资源形势日趋严峻
按照国际标准套改，到2000年我国铅储量和储量基础分别为688万吨（占世界的10.75%，位居世界第二位）和1135万吨，锌储量和储量基础分别为2095万吨（占世界的11.03%，位居世界第三位）和3250万吨。按照2001年我国生产铅锌精矿量估计，我国铅储量和储量基础静态保证年限分别为10.2年和16.8年；锌储量和储量基础静态保证年限分别为12.4年和19.2年，我国铅锌资源静态保证年限还不及世界平均水平的一半。另外我国铅锌矿储量利用程度较高，已利用储量比例较大，可供利用储量，特别是近期利用和计划近期利用的储量不多，后备资源不足，铅锌矿山资源形势日趋严峻。
2、我国铅锌资源储量家底不清
我国铅锌资源储量家底不清，从国家储量表上统计的储量消耗量与实际生产中储量消耗量存在巨大差距。根据《中国矿产资源年报》上的储量统计，从1991年-2000年10年累计消耗铅保有储量大约为502万吨、锌保有储量大约为1023万吨，但按从1991年-2000年我国每年生产铅精矿量和锌精矿量计算，实际上10年累计铅储量消耗至少有800万吨、锌储量消耗至少有1400万吨。这种现象主要是一些矿山企业向国家上报储量时少报和新增储量不报造成的。这明显在加剧铅锌资源消耗和浪费。
3、我国铅矿采选业以零散的小生产者为主，存在采富弃贫、乱采滥挖现象，加剧了资源紧张的局面
2001年我国铅矿开采的矿山905个，其中大型矿山只有3个，中型矿山只有17个，小矿山个数为885个（占总数的97.8%）。锌矿开采的矿山1191个，其中大型矿山只有3个，中型矿山只有22个，小矿山个数为1166个（占总数的97.9%）。这说明我国铅矿采选业以零散的小生产者为主。另外2000年和1990年相比，我国铅锌采矿出矿量和选厂处理能力增加并不多，但铅锌金属的产量则翻了一番。这一方面反映出我国正规化的采选能力比较低，矿石量的统计很难完整；另一方面反映出近年来我国铅锌矿山由于经济的原因转入开采富矿，存在严重的采富弃贫现象。更有在一些地区还出现了无秩序的乱采滥挖，严重破坏和浪费资源。
4、再生铅锌工业滞后，大大落后于世界先进水平，其产业结构不合理、回收率低、能耗高、污染严重
我国再生铅工业与世界发达国家相比存在很大差距。发达国家再生铅产量几乎占全部铅产量的60%，而我国再生铅在1990年只有2.82万吨，从1995年开始年产量才超过10万吨，2000年30万吨左右，仅占精铅总量29%。再生锌产量就更低了，年产量大约在5万吨，其所占精锌总量之比仅仅为2.6%。从总体水平看，再生铅锌企业数量多、规模小、耗能高、污染重、工艺技术落后、综合回收利用率低，特别是我国立法滞后，低水平重复建设严重。再生铅锌工业整体水平仅相当于国际20世纪60年代水平。
第三节 投资建议（中经纵横-CMRN）
1、提高铅锌资源的安全保障度
资源和原料的安全是铅锌工业结构调整和产业升级需要解决的首要问题，也是铅锌工业可持续发展的关键所在，应本着立足国内资源、重视国外供应的基本原则实施铅锌资源和原料的安全供应战略。
资源开发的合理 规划 ，杜绝资源无序开采和乱采滥挖，保护和节约资源。整合铅锌产业，提高矿山企业规模集中度。加大地质勘探力度，使现有矿山企业提高自身的生存和发展能力。
面对当前铅锌原料不足，进口日益增加的现实，铅锌采选企业应大胆尝试与西方矿山直接签订长期合同，有实力的企业可以走出国门，通过买断、控股国外矿山或者进行境外风险勘探，开赴利用境外矿产资源。
2、调整产业结构和产品结构
严格限期淘汰落后矿山，制定科学的环保、安全、质量、技术、规模等标准，防止采选过度投资，优化产业结构，促进产业升级。
在规模产能方面，应根据资源、环保、技术、安全等方面条件和要求，逐步淘汰规模以下的传统采选。在政策指导下，通过产业战略重组，加快形成若干个大企业集团，打造具有国际竞争力的铅锌工业。
有色金属矿山和深加工生产能力小，采选能力持续膨胀，结构性矛盾十分突出。因此，应增加科技投入，鼓励矿山的联合、兼并、参与矿山开发。通过多种形式，发展调整产业结构。
3、加大技术改造，提高技术含量
我国铅锌工业应该以技术改造为重点，坚决淘汰落后的铅锌采选技术，鼓励铅锌采选企业利用先进的技术进行改造升级。
4、降低矿石的损失与贫化率
我国矿产资源开采中损失贫化大的问题，加速了资源枯竭的速度，缩短了矿井服务年限，加剧了矿产资源供求矛盾，造成金属大量流失、开采成本提高、经济效益差，并严重阻碍了矿山的发展。
矿产资源开采中的损失贫化是不可避免的，但通过一定的政策和技术手段可以使矿石的损失与贫化率大大降低。
1）矿石的损失和贫化是矿床开采放矿过程中的一对矛盾，但以损失换品位或以矿石的贫化来减少矿石的损失的方法是不可取的。
2）实行矿产资源的有偿使用制度可以在一定程度上抑制矿石的损失和浪费，但不能完全杜绝矿床开采的损失和浪费现象，因此，必须实行矿产资源的有偿使用制度与开发监督检查相结合的管理模式。
3）矿石的损失贫化问题可以通过优化和改造采矿方法、优化和采用动态边界品位等方法来解决。
4）低贫损开采技术是解决矿产资源损失贫化率大的一条有效可行的技术途径。
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