第一节 2009-2010年油脂市场 发展 分析
一、国内食用油市场和油料生产
1、国内食用油供给充裕，对外市场高度依赖
随着人民生活水平的提高，我国每年需要消费2400万～2500万t油脂，而且这种消费需求呈刚性增长。国内真正可以自己生产的食用油不足1000万t，不到总需求的一半。这些榨油原料主要是油菜籽、大豆、花生和棉籽，另外还有一些小品种油料作物。2009年我国进口大豆超过4000万t，折成豆油770万t，加上国内自产油料榨油，仍然有800万t左右的缺口，这一部分主要依赖进口。即使不考虑国际市场在价格方面的优势，国内市场供给的60%～70%也要依赖从国际市场进口，这也是我国食用油市场价格总是跟随国际市场浮动的原因。在高度依赖国际市场背景下，我国食用油供给相对充裕。
2、国家收储政策和生产鼓励政策
目前油脂加工企业原料和成品库存均比较充裕，国内油脂市场供应是有保障的。另外，2008年以来，国家对大豆、油菜籽实行临时收储政策，在保护农民利益的同时，国家掌握了大量油料库存。2008年国家先后3次下达150万t菜籽收购计划（折合菜籽油50万t），2009年4月份国家首批下达了400万t临时收储菜籽收购计划，折合菜籽油120万t，9月份国家再次下达临储菜籽油分地区收购计划33.33万t（折油菜籽按100万t控制），用于充实中央食用油储备。2008年10月份国家下达了150万t中央储备大豆收储计划，同年12月份和2009年1月份再次分别下达了150万t和300万t的大豆收储计划，累计收储数量达600万t。同年，国家还进口部分大豆和豆油用作中央储备，其中2008年中央储备食用油库存同比增加75万t，地方储备油库存同比增加29万t。2008年和2009年由于国家持续的收购计划，大量商业油脂库存转化为国家储备，使其达到历史最高水平，这对保证国内食用油市场和价格的基本稳定起到了重要作用。
国内油料生产方面，国家连续两年对油料生产实施补贴政策,旨在保护和鼓励农民种植油料的积极性，在油料收购领域实施临时收储政策，对稳定和提高油料价格起到支撑作用，进而使种植油料的农民收益得以实现。这在主要油料作物油菜籽的生产种植领域效果较为明显，随即扭转了连续3年的生产下滑局面，2008、2009年连续两年油菜籽种植面积和产量双增长。这两年油菜籽产量的恢复性增长速度，在以往的油菜籽生产中也算是较大幅度的增产。另一个大宗油料品种大豆的生产则不同，2008年收购价格下降，农民种植利润大幅下滑，影响了农民种植大豆的积极性，导致国内2009年大豆种植面积和产量分别减少3.7%和4%。比较重要的油料作物还有花生和棉籽。2009年花生产量1330万t，比上年下降6.9%。2009年棉花大幅减产，棉籽产量随之下滑10%左右。总体看2009年我国主要油料作物生产状况，除油菜籽增产7.4%以外，其他主要油料作物生产都呈下滑走势（不含小品种油料作物）。综观2008年和2009年的油料生产，种植补贴和政策性收储在保障农民收益方面具有一定的作用，但对油料生产的支持似乎没有市场价格波动对生产的影响作用显著，大豆生产尤其如此。值得关注的是，如果国内油料种植面积扩大，有可能压缩粮食面积，从国家粮食安全的角度考虑，减少粮食种植面积带来的影响会更大。2008年我国明确提出要大力发展茶油和核桃油等木本油料作物，用木本油料作物对油料结构进行调整。目前，国家已经出台一系列鼓励政策，例如提供良种补贴等。我国对油料生产提出的目标是，努力增加油料供给，但不能与粮食生产争地。鼓励长江中下游冬闲田种植油菜籽等油料作物。长江中下游流域冬季种植小麦的比重不高，可以通过良种补贴扩大油菜籽生产。同时，在山区发展不占用耕地的木本油料。通过这些方式，我国油料产能将有所增加，但由于现在缺口较大，完全不进口不太可能。食用油市场对外的高度依赖在未来较长时期内将成为常态。
二、2009年我国食用植物油进口比2008年大幅增加，并创历史最高水平
1、食油进口大幅增加，创历史最高纪录
据海关统计，2009年1～11月我国累计进口食用植物油865万t，同比增长16.6％，年进口量将创历史最高水平，进口金额60亿美元，同比减少28.9％。其中棕榈油进口585万t，同比增长24.3％，主要来自马来西亚和印度尼西亚。菜籽油进口42.2万t，同比增长80.6%，主要来自加拿大。豆油进口218万t，同比减少10.9%。
2007年以来国内食用植物油进口
2、进口节奏和结构有所变化
2009年前5个月，我国食用油进口水平低于2008年，降幅9.6%。主要原因是年初经济景气回升不明显，食用油市场需求疲软。另一个关键影响因素是，从2009年年初开始，油料进口一直处于较高水平，上半年大豆进口猛增33%，前7个月油菜籽进口已超过2008年全年的进口量，对冲了食用油的部分进口需求。分品种看，前5个月豆油进口下降幅度较大，达36.6%，棕榈油下降3.3%，但菜籽油进口增长1.2倍。下半年随着经济好转，消费市场转强，在油料进口继续保持较高水平的同时，食用油进口明显加快，主要是棕榈油和菜籽油进口增长较多，豆油进口一直低于2008年水平。从全年看，随着国产油料依次收获上市，为保护农民收益和稳定市场，国家收储政策进一步落实，国家收储的大豆和油菜籽都各占国内全年近一半的产量，减少了市场油料供应，导致全年油料进口猛增，特别是产区油料压榨企业因原料问题大部分处于停产状态，为油料和食用油进口让出了市场空间。
2008年下半年，随着国际大宗商品价格快速下滑，油菜籽价格也大幅下跌，至2009年一季度，国际油菜籽价格连续5个月低于国内市场价格，而且是从每吨到岸价格高于我国菜籽600～900元下跌至12月份最低点时的低于我国菜籽900元，巨大的价差使我国油菜籽价格优势暂时丧失，导致油菜籽进口大幅增加，与此同时菜籽油进口量也大幅增长。4月份后，进口菜籽价格重新高于我国国产菜籽价格。另外值得注意的是，与大豆和豆油对外高度依赖不同，我国油菜籽和菜籽油的自给率一直处于较高水平，即使近几年进口量较多背景下，每年进口的油菜籽和菜籽油仅占国内菜油供给的10%左右，换句话说，油菜籽和菜籽油进口基数较低。随着国内需求发展，在油脂整体进口快速增长的背景下，油菜籽和菜籽油的进口也在较低基础上快速增加。
第二节 金融危机对食用油市场影响 分析
由次贷危机引发的金球金融风暴高峰虽然已过，但美国三大汽车制造公司先后宣告破产可能，标志着目前这场危机已漫延到全球实体经济，而美国政府近期也对外宣布本国经济开始陷入严重衰退。目前来看，全球实体经济的衰退（减速）趋势中期难以改变。农产品作为具有金融属性和能源属性的大宗商品，在这场危机中所可能受到影响的广度及深度成为业内人士关注的焦点。
一、危机之初粮油市场表现
如留心观察会发现，2007年下半年至2008上半年的这波粮油市场的大牛行情起涨点和次贷危机开始浮出水平基本是同一时期，在2007年的6、7月份。面对即将来临的金融海啸，在危机之初，这些聪明的钱便进入石油、黄金、农产品市场。这其中农产品市场因天气原因产量下降而基本面偏紧，在热钱涌入，出现“钱比货多”的情况下，主要农产品价格被炒至远脱离基本面，短时间出现历史上从未有过的涨幅。不是市场上存在的粮食大幅减少，而是价格上涨的使低收入国家的普通人群不能接受，从而在几十个国家发生爆乱，引起全球对粮食问题的关注。国际市场上粮油价格开始由牛转熊，行情调头直下的转折点是2008年7月初，当时美国国会就是否存在操纵市场对美国商品期货交易委员会（CFTC）举行听证会，虽CFTC否认，但第二天便低调让两家在农产品市场占10%左右份额的基金离场。全球商品市场牛市行情结束。几个月后，对巴菲特等五个全美最大投资人是否存在操纵市场行为举行听证会，市场闻到监管加强的味道。
从以上可以看到，从次贷危机爆发到金融风暴高峰期渡过，农产品价格因热钱担心金融衍生品市场泡沫破灭转而流入商品市场而一再创新高出现历史上从未有过的行情，而在这些热钱大得其利市场监管从严后转而流向高速路、机场等收益虽低但相对安全的公共设施后行情进入熊市。在危机之初，仅从理论来说对农产品市场利多，但政策因素却不能忽视。
二、实体经济衰退对农产品市场的影响
目前业内有一种言论，认为实体经济的衰退必将会减少对粮油的需求，从而打压粮油价格。笔者认为，粮油需求虽会受到影响，但不可放大。虽近几年作为可再生能源的源料，农产品中的玉米和三大植物油品种的能源属性增强，除了人口增长而引起的需求的刚性增长外，主要需求增长点在于工业需求的增长，理论上甚至出现需求增长快过供给增长的可能，出现人车争油的局面，而实体经济的衰退必将减少工业对能源的需求，从而减少对农产品的能源需求。但应看到能源需求只是农产品需求新的增长点，在整个农产品需求中所占的比重较小，作为口粮消费，并不会因经济的衰退而减少，甚至可能因人口的绝对增加而继续小幅增加。目前来看实体经济的衰退对农产品市场的影响有利有弊。一是实体经济的衰退延长原油价格的探底过程，原油价格的走弱使市场对粮油能源预期需求增速放缓，整体对市场走势看弱，即使出现反弹也会压制反弹的空间；二是由于众所周知，一国汇率与本国宏观经济的长期关联具有趋同性，面对实体经济的衰退，美联储（FED）在2008年12月下旬大幅调低银行基准利率至0.00%-0.25%，创下历史最低水平，而美元汇率的再次贬值理论上，应当推动投机资金在国际原油、农产品期货市场的保值买盘。
从上述可以看到，实体经济的衰退更多是对市场心理层面的影响，而对粮油市场基本面的影响并不大。而对农产品市场影响较大的是因经济衰退引发的政策调整对美元走势的改变，美元走弱是能引发后期国际农产品走势出现捌点的最重要因素。
三、中国粮油市场是具有中国特色的粮油市场
2007年下半年至今，由于最低收购临时储备政策的实施，以小麦为首的中国谷物市场受国际市场影响较小，并未像外盘那样经历大起大落，而是表现平稳，成为政府调控粮食市场保护消费者和农民利益的成功案例，并成为其它国家学习对象。这一是因我国以小麦为首的主要谷物品种产略过于需，处于一种紧平衡状态，基本能自给自足。二是因最低收购价政策的实施，政府手中有足够的粮食定期定量投放市场，企业不会因预期供给减少而加大采购和库存量，从而使整个市场心态平稳。面对大起大落的国内油脂油料市场，政府将在谷物市场的成功经验贯彻到国内油脂油料市场，2008年秋粮上市后，我国首次将大豆和菜油（收购菜籽加工成油）纳入到定价收购临时储备中，分二批下达在主产区定价定量收购大豆（第一批在东北三省及内蒙150万吨，第二吨在黑龙江104万吨）和菜籽（第一批13个主产省共60万吨折油20万吨，第二批75万吨折油26万吨）的计划，以期保护农民利益和增加油脂油料储备，增强调控国内植物油市场的能力。但在谷物市场行能有效起到托底作用的政策，在国内油脂油料市场并未能起到同样的作用，部分地区农民仍存在卖粮难的问题，在东北主产区的加工企业也因进口大豆和国产大豆价格的大幅倒挂而毫无竞争优势，经营风险增加，在往年集中收购和加工的旺季，主产区的大豆压榨企业纷纷停收停产。江浙地区的菜籽加工企业也出现弃国产菜籽而用进口菜籽加工的现象。国家出台的收购定价成为市场最高价而不是保底价。究其原因，一是相对于能够自给自足对外没有依赖的谷物市场，占国内食用植物油消费高达60%的进口量使我国油脂油料市场无法孤立于国际市场，国内外油脂油料市场联动性较强；二是占大豆压榨量80%，占整个植物油小包装市场60%份额的企业具有外资背景，这些具有国际背景的公司有效的利用国内外两个市场在抢占市场份额打压竞争对手时更具优势。因此，在国际油脂油料市场大幅回落后，国家以高于进口大豆600-800元/吨的差价收购主产区大豆时，主产区企业和往年在大豆集中上市期选用国产大豆加工的企业并不敢跟进，只能停收停产或选则进口大豆加工，而沿海加工企业则加大对低廉的进口大豆的进口力度，趁机抢占市场份额。同样的情况也出现在菜籽市场。由于国家定价收购数量在整个国产大豆和菜籽中所占比例较小，并不能有效带动整个国内油料市场，在进口油料的打压下，国产大豆和菜籽市场价格多以收购点为中心距离的远近从高向低。这种情况下，农民的利益得到相对有限保护，主产区的加工企业处于竞争劣势。虽有人提出对大型国有压榨企业进行加工补贴，但这又使中小民族产业陷入不正当竞争之中。针对国内油脂油料市场的特点，笔者建议加大对油料种植农民的直补力度，使其种植效益达到国家指导的预期目标，而收购市场不加干预，价格在国内外油脂油料市场的共同作用下随行就市，这样即保护了农民种植积极性，促进了我国油料生产，也使国产油料加工企业处于一个公平的竞争环境之中。
由于国家建立了大量中央储备，国内粮油市场的政策调控性将更强，国内外油脂油料市场的联动性减弱，除谷物市场外，国内油脂油料现货市场也将走出较为独立的行情，如国际油脂油料市场再次大涨，2008年年初的油脂油料行情将很难在国内现货市场再现。
四、2009年国内粮油市场预期
1、国内谷物市场以稳为主，在最低收购价调整和最低收购价粮食销售底价调整时随之变化。就小麦市场来说，虽在小麦商品率比较高的江苏等地，因2008年收购小麦销售底价提高较大，贸易企业因获利较高而愿意低于国家销售价0.01-0.02元/斤出手以快速套现，使当地的市场价位偏低，且当地国家粮食交易中心的小麦成交率较低，但随着贸易商手中小麦消费殆尽，市场价必将恢复到国家指导价位，国家交易中心的小麦成交率也将提高。
2、国内油脂油料期现货市场在整体走势上仍将和国际油脂油料市场保持一致，但现货市场因政策调控将走出阶段性相对独立的行情。
3、虽在2008年12月中旬、下旬，以大豆为首的国际农产品市场，尤其油脂油料市场因美元贬值、中国买盘强劲，以及市场热炒南美大豆主产国天气因素，价格出现大幅反弹，且在原油价格反弹，美国农业部报告利多支持，市场热炒题材等因素的支持下，此波反弹行情或较为坚挺的行情有可能在美国大豆集中上市期延续，到2009年2月底左右结束。但由于国内外油脂油料市场2008/2009年度基本面偏空，在不考虑美元变化这一因素的情况下，此波反弹结束后，国内外市场有创新低的可能。但如美元出现大幅贬值或持续贬值，国际农产品价格有可能走出反转行情。
五、后金融危机时代粮食 市场发展 趋势展望
1、金融危机对国际粮油市场基本面影响有限
展望今后国内外粮食市场，金融危机虽然会在一定程度上抑制粮油需求，但影响相对有限。近年来，作为可再生能源的原料，农产品中的玉米和三大植物油品种的能源属性增强，除了人口增长而引起的需求的刚性增长外，主要需求增长点在于工业需求的增长，理论上甚至出现需求增长快过供给增长的可能，出现“人车争油“的局面，而实体经济的衰退必将减少工业对能源的需求，从而减少对农产品的能源需求。但应看到，能源需求只是农产品需求新的增长点，在整个农产品需求中所占的比重较小，作为口粮消费，并不会因经济的衰退而减少，甚至可能因人口的绝对增加而继续小幅增加。
目前来看，实体经济的衰退对农产品市场的影响有利有弊。一是实体经济的衰退将延长原油价格的探底过程，原油价格的走弱使市场对粮油能源预期需求增速放缓，整体对市场走势看弱，即使出现反弹也会压制反弹的空间；二是由于众所周知，一国汇率与本国宏观经济的长期关联具有趋同性，面对实体经济的衰退，美联储（FED）在2008年12月下旬大幅调低银行基准利率至0～0.25%，创下历史最低水平，而美元汇率的再次贬值，理论上应当推动投机资金在国际原油、农产品期货市场的保值买盘。
从上述 分析 可以看到，实体经济的衰退更多是对市场心理层面的影响，对粮油市场基本面的影响并不大。而对农产品市场影响较大的是因经济衰退引发的政策调整对美元走势的改变，美元走弱是能引发后期国际农产品走势出现拐点的最重要因素。
2、金融危机对我国粮食市场的影响将长期存在
金融危机的后续发展仍将对我国粮油 市场发展 产生重要影响。由于全球经济下滑已基本成为人们的共识，国内经济增长减缓成为必须面对的问题，其对粮油市场的影响将会是一个较为长期的过程。2008年，为了应对粮食价格的下滑，国家在提高小麦和稻谷最低收购价的基础上，增加了临时收储粮食的数量和品种，部分抵消了金融危机对国内粮价的冲击，预计国家为应对金融危机，今后仍会继续扩大粮食托市品种及提高收购价。后市国内粮油市场的走势取决于金融危机的后续发展及国家宏观调控的力度及效果。
随着我国强农惠农政策的落实，农业基础设施将得到一定程度的改善，农业抗风险能力会得到较大的提高，农业科技投入的增加将会逐步提高粮食的单产水平，粮食价格的提高也会维持农民的种粮积极性，因而，金融危机对我国粮食生产的冲击有限，我国不出现特别大的灾害，我国粮食生产将会继续保持稳定。
金融危机虽然对粮食需求会产生一定的影响，但是由于粮食消费弹性较小，金融危机对粮食消费需求的实际影响较为有限，虽然能源需求会较到较大的影响，由于能源需求只是农产品需求的新的增长点，其所占比重较小，对总体消费能力难以产生较大影响。特别是由于我国仍处于工业化中期阶段，对肉蛋奶需求潜力较大，处于较快的上升阶段，粮食的刚性需求决定了我国粮食需求仍将会平稳增加，不会出现明显的下降。
3、谷物和油脂行情走势有望出现分化
由于国家已经明确要提高粮食的最低收购价，因而，在可预见的一段时期内，虽然有金融危机的后续影响存在，但对于小麦、稻谷等主要谷物品种来说，由于国内自给率较高，国家调控能力较强，其在国家强力支持下，预计未来国内谷物市场以稳为主，在最低收购价调整和最低收购价粮食销售底价调整时随之变化。
油脂油料市场的高度对外依赖性决定了其受金融危机走势的影响较大。展望2009年国际油脂油料市场,基本面偏空。首先，全球金融危机不断蔓延和扩散，实体经济受到严重影响，全球出现经济危机已成定局，植物油消费需求增长将会受到明显抑制，进而制约植物油价格的上涨。其次，由于经济危机出现，将导致企业资金紧张、贷款和融资困难，基金做多商品期货的信心不足。最后，2008/2009年度全球油料产量大幅增加，植物油产量将继续增加，植物油供应充足的局面不会改变，但如美元出现大幅贬值或持续贬值，国际油脂油料价格有可能走出反转行情。
从2008年来看，虽然国家出台了一系列的调控政策，但油脂油料市场走势基本复制了国际市场的走势，只是波动幅度有所收敛而已，金融危机已严重打击了资金投资大宗商品市场的信心，国际市场油脂油料价格将很难再现上波的大牛市行情。从国内看，由于实体经济的危机仍在蔓延，2009年上半年将是中国实体经济最困难的阶段，预计油脂价格将维持低位震荡。虽然国家未来仍会根据形势出台针对油脂油料市场的调控措施，但国内油脂油料期现货市场在整体走势上仍将和国际油脂油料市场保持一致，而现货市场因政策调控将走出阶段性相对独立的行情，即使国际油脂油料市场再次大涨，2008年初的油脂油料行情也将很难在国内现货市场再现。
4、国内粮油企业将面临新的发展机遇
随着金融危机的深化，粮油下游产品市场需求受到较大的抑制，价格也出现了较大幅度的下滑，对粮油企业造成了较大的压力。但是，挑战与机遇保存，金融危机也将给国内粮油企业带来新的发展机遇。
宏观上,我国一直以来对粮食实行以市场调节为主、政府储备为辅的购销制度，同时对粮食收购实行保护价政策，但是随着全球金融危机不断侵入经济实体，这一现状肯定无法持久，人口基本需求和基础设施建设是中国实现经济“软着陆”的有效缓冲。此外，由于中国综合国力的不断增长、国际地位的日益突显，中国的“粮食问题”已不再只是停留在“民生”，而关乎到了国家的政治、经济利益。因此，外部的压力促使国内经济结构转型，借助经济结构转型，理顺国内粮食价格体制，减小国内、国际粮食价格差，提高农民生产积极性，增加农民收入，拉动国内需求，实现经济的“软着陆”。
微观上，由于粮食 行业 属于资金需求型 行业 ，业内的跨国资本由于其特殊的国际地位和实力，往往能获得更多的国际金融支持和国际信款，金融风暴加大了国际资本市场的风险，容易使跨国资本出现资金紧张，甚至断裂。而国内资本由于地域和实力的限制，受国家、国内金融扶持较多，受国际金融信贷支持较少，因此在金融危机中受影响较小，在危机时反而占据了优势。金融风暴所造成的全球性流动性紧缩，对国际资本造成的伤害比较严重，而国内大型粮油企业由于多属国有性质，在这场风暴中能够“独善其身”，相反，随着危机不断深入，国内资本依靠国家雄厚财力，能够占领国际资本因危机而撤出的领域，进一步做大做强。
5、金融危机或摧生我国农产品市场运行的新机制
2008年，虽然国内粮食市场在国际市场粮价大幅度波动的情况下，总体保持较为稳定，但其也反应出国内农产品市场机制所潜在的一些问题。在国际粮价行情看好时，难以分享农产品市场的平均利润，在国际农产品市场走跌时，难以主动利用国际市场来进行调节，反映出我国的粮油市场运行机制方面的滞钝性，这其中涉及到农民利益、价格机制、补贴机制、调控机制、贸易机制等多系统之间的协调问题。另外政策的多变频出也从另一个角度反映了我国粮油市场运行机制的脆弱性，正是由于目前市场运行机制功能的缺失，只能通过频繁的政策调整来给以弥补。宏观调控是市场机制的一个重要补充，顺畅的粮食市场运行机制是我国多年来进行粮食体制改革的目标所在，从2008年国内外粮食的运行轨迹中，我们不应只看到宏观调控在其中所发挥的重要作用，更要在其中发现我国科学的粮食市场运行机制的建立仍有许多的道路要走，金融危机或摧生我国农产品市场运行的新机制。
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