新近公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51，与9月持平，连续五个月处于扩张区间；服务业PMI则回升0.6个百分点至51.2。但受制造业产出放缓的影响，10月财新中国综合PMI降至51.0，低于9月0.4个百分点，为2016年6月以来的最低水平。

 

　　这一趋势与统计局PMI存在差异。国家统计局公布的10月制造业PMI为51.6，比9月回落0.8个百分点，降至年内均值水平；服务业商务活动指数为53.5，回落0.9个百分点。

 

　　从分项数据看，财新中国制造业PMI中，新订单指数、新出口订单指数均有所提高，采购库存指数在收缩区间有所回升，就业指数在收缩区间小幅回落；统计局制造业PMI中，新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数均出现回落，就业指数与9月持平，继续维持在年内低点。

 

　　相同的是，两个制造业PMI中，生产指数、生产经营活动预期指数均出现明显回落，投入和产出价格指数虽有回落，但仍处于高位，产成品库存指数在收缩区间略有攀升。

 

　　两个服务业PMI中，新订单指数均出现回落，销售价格指数和就业指数略有上涨。不同的是财新中国服务业PMI中，投入价格指数和经营预期指数仍在攀升，统计局服务业PMI中，这两个指数则出现回落。

 

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，10月财新PMI显示，四季度经济开局偏弱，但只要没有大幅下行风险，货币政策还难言放松。

 

今年以来，中国经济走势呈现季末跃升季初回落的走势，9月经济增速虽有跃升，但受需求回落、环保限产等因素影响，跃升幅度明显低于一二季度末，三季度6.8%的经济增速也略低于前两个季度。

 

　　两个PMI及一系列高频数据显示，四季度经济开局偏弱，市场需求趋势性放缓。10月中旬开始，部分地区供暖季限产启动，对工业生产形成拖累，两个PMI中生产指数的回落已经印证了这一点，预计10月工业增加值同比增速将出现回落。受此影响，制造业投资也面临下行风险。在三四线城市棚改效应减退、楼市调控加码、清查消费贷、经营贷违规进入楼市等因素的共同作用下，近期房地产销售和新开工增速均出现放缓，投资亦将受到拖累。上半年财政支出进度加快，下半年财政支出空间有限，基建投资将保持缓慢回落的节奏。

 

　　过去两年间，中国经济表现出强大的韧性，既没有出现持续强劲的反弹，也未出现断崖式下滑。受供给侧改革和环保限产的影响，四季度经济增速将与三季度持平或微降，下行压力不大。