第一节 产品投资机会

由于我国西部大开发策略、四万亿经济振兴计划、十大产业振兴规划等相继出台，我国行业建设迎来了新一轮的高峰，对于沥青洒布车的需求也出现井喷，沥青洒布车行业迎来了绝好的投资机会。

在扩大内需政策推动下，我国未来一段时期将进一步加大公路建设力度。一是加快国家高速公路网主骨架建设，到2020年，基本建成国家高速公路网。今后将以“7918”高速公路网规划为指导，“十一五”期间，重点建设“五射两纵七横”共14条路线，到2010年，基本建成西部开发8条省际公路通道。东部地区基本形成高速公路网，长江三角洲、珠江三角洲和京津冀地区形成较完善的城际高速公路网络；中部地区基本建成比较完善的干线公路网线，承东启西、连南接北的高速公路通道基本贯通;西部地区公路建设取得突破性进展，实现内引外联、通江达海。

到去年底，我国高速公路通车总里程达5.36万公里。我国2005年公布了《国家高速公路网规划》，这是我国公路网中最高层次的公路通道。根据规划，将用30年时间，形成8.5万公里国家高速公路网。新路网由7条首都放射线、9条南北纵向线和18条东西横向线组成，简称为“7918网”。到今年年底，预计国家高速公路网可达到4.9万公里，在建1.4万公里，还有2.3万公里未开工建设。

二是国省干线公路建设。加大改造建设力度，国省干线公路技术等级、质量和服务水平进一步提高。一些经济影响重大、在救灾应急过程中反映出来的瓶颈通道加强建设和扩充，包括沿海地区道路和由北向南跨越的经济大通道，也包括最近几次大自然灾害暴露出来的一些迂回能力差、保障能力不强的通道，积极消除瓶颈制约，进行扩容建设，在原有的路两边增加一些车道，或开辟复线。同时，发展与国家区域经济相适应的区域间通道，如珠三角、长三角、长株潭、成渝经济区、辽宁沿海经济带、东北经济区等。

三是农村公路建设。农村交通条件得到明显改善，采取“部省联手、各负其责、统筹规划、分级实施、因地制宜、量力而行”的办法，启动实施“农村公路建设五年千亿元工程”，确保到2010年，全国乡镇基本实现通油(水泥)路，东、中部地区所有具备条件的建制村通油(水泥)路，西部地区基本实现具备条件的建制村通公路。

由此可见，随着我国道路建设的进展，我国还需要大量的沥青洒布车，目前已经占据一定市场份额的企业将迎来快速增长。

第二节 产品投资风险

1、政策风险

我国政府对于沥青洒布车行业一贯持鼓励政策，对于沥青洒布车企业也提供了不少鼓励措施。但也不排除政府由于经济因素、政治因素、宏观调控等因素，出台针对行业的限制政策，如企业不能及时应对，将造成政策风险。

2、技术风险

技术风险是指随着科学技术的发展，生产方式的改变而发生的风险。对于沥青洒布车行业的技术风险主要包括由于技术要求提高，企业在短时期内不能提高生产技术，不能最终满足消费者和市场的更高要求而产生的风险。提高我国的沥青洒布车制造技术，发展拥有自主知识产权的新型沥青洒布车技术，加快沥青洒布车制造相关工艺技术和生产设备的研发，打破国外企业的制约，已成为我国沥青洒布车产业健康发展的关键。

3、市场风险

市场风险是主要原材料的价格波动的风险。市场上主要原材料的采购成本波动将直接导致公司上述产业生产成本的相应波动，进而影响公司效益。而商品价格是根据市场的供求关系而决定的，一旦消费者的需求偏好改变，或者有其他企业的更好的产品而导致产品的消费量下降，企业不得不采取低价策略时，企业的利润会出现下滑。

4、财务风险

公司经营资金主要靠自有资金和银行贷款解决，银行贷款在很大程度上受国家宏观经济政策特别是金融政策等外部因素的制约。因此在公司经营规模逐渐扩大的情况下，不排除由于融资能力的限制出现资金紧张、影响公司经营的可能。

2008年国家贷款利率政策的变化，将会影响公司的融资成本。随着国家从紧货币政策的实施，银行贷款利率的上浮，公司的融资成本将不断增加，从而有可能影响公司的效益。

5、经营管理风险

经营管理能力的强弱、管理经验是否充足以及管理者的素质和工作能力的好坏都给公司带来一定的经营管理风险。今后整个行业发展速度将会进一步加快，尽管公司都会十分注重组织模式和管理制度的建立、完善和优化，但是制度的完善和优化需要一定的过程，因而不排除完善的速度滞后于发展速度的可能。

第三节 产品投资收益预测

随着国内建设的项目的增加，沥青洒布车需求将出现较快增长，同时由于我国也是沥青洒布车进口大国，进口量也将大幅增加，预计沥青洒布车的需求，到2009年度将比2006年度增长约40％。随着国家刺激经济发展，加大对基础建设等的投入，将仍促使我国沥青洒布车行业进入新一轮的增长。这表示国内沥青洒布车行业未来发展前景良好。

随着行业的发展，市场竞争越来越激烈，资金实力雄厚，技术力量强，有原料优势的大企业会在竞争中脱颖而出，成为行业的主力军，会有一批缺技术、少资金、产品单一，又没有原料优势的企业在竞争中将被淘汰出局，行业集中度会逐步加大。

从近几年行业的收益状况来看，2007年行业毛利率较上年同期提升了2.36个百分点，2008年、2009年行业收益继续增加。因此，从未来行业的发展前景及市场对沥青洒布车产品的需求来看，其未来几年行业投资收益较为可观。

第四节 产品投资热点及未来投资方向

高等级公路90%以上是黑色沥青路面，每年数千亿的公路建设投资，约30%用于路面建设。可见，修建好沥青路面，延长其使用寿命，具有特别重大的经济意义。然而，本来设计寿命巧年的沥青路面，3-5年即发生大面积坑槽、裂纹、车辙和拥包等破坏，给公路施工部门早期增加了养护工作量，使国家受到较大的经济损失。

现代的沥青洒布车不仅可以洒布各种改性沥青、乳化沥青，形成透层、下封层或面层间的粘层。同时，还可应用在以贯入法、表面处治法修筑路面、稳定土壤以及路拌沥青混合料的工程中。

沥青洒布车在公路工程中的应用是越来越广泛，但是不断增长的施工质量要求对沥青洒布车的作业性能要求也越来越高。洒布量控制不精确会引起沥青用量的偏差、油石比不准，而洒布均匀性控制不好，则会造成洒布层出现纵向或横向条纹。

透层油和封层油的喷洒在大规模公路施工中，必须采用机械化施工，这不仅是生产率问题，而且是施工质量的保证。透层油和封层油的喷洒，此前所用的都是传统的沥青洒布车，这种洒布车技术陈旧，除了操作麻烦之外，主要不足之处是喷洒量不准，洒布不均，按照《公路沥青路面施工技术规范》的要求，过量喷洒或喷、洒不足的现象严重存在，这将会造成路面泛油或透水。特别是这种沥青洒布车的喷洒起步和结束过程，洒布效果更差，甚至露白，严重影响路面的施工质量。

随着国际技术交流的进一步加强，以及电子信息技术的进步和普及，为智能沥青洒布车的技术进步提供了技术和物质的保证。新型沥青洒布车在中国已研制成功并批量生产，无疑将在我国公路建设中发挥重要作用。新型沥青洒布车在洒布透层油和封层油中的作用，对提高路面修建质量的作用也将逐渐被公路施工部门所认同。

因此，使用智能型沥青洒布设备，重视“透层”、“下封层”材料及其洒布施工工艺，是提高沥青路面修建质量的一个重要环节。

第五节、产品所在行业风险

1、政策风险

建筑工程用机械制造业企业政策风险主要有：国家财政、货币、税收及产业政策等宏观经济政策的变动，将对企业的生产经营环境产生影响，进而影响企业的盈利水平和发展速度。

企业的环保风险主要有：建筑工程用机械制造业行业技术发展方向还受到国家环保政策的制约，由于在机械产品的生产过程中会产生废气、废水、废渣、粉尘和噪声，随着国家环保法规的不断健全和严格,需要企业在环保方面加大投资力度，企业存在环保治理方面达不到国家规定标准的风险。

2、技术风险

现代建筑工程用机械制造业的发展，将越来越多的现代计算机智能技术、机电液一体化、通信、自动监控、故障诊断技术应用于传统工程机械行业，企业产品与国际先进建筑工程用机械制造业企业相比尚有较大差距。

从国内市场对建筑工程用机械制造业产品的需求来看，高等级公路所需要的高技术含量的沥青智能摊铺机、路面铣刨机、平地机等新型工程机械产品国内市场需求旺盛、履带式旋挖钻孔机、非公路铰接式自卸车等项目由于符合国际环保标准、适用范围广、功率强劲等原因，深受广大用户欢迎，而以上产品本企业尚未形成产业化，如本企业不能及时调整产品结构，抓住市场机遇，企业的经营将会受市场变化的影响。

3、市场风险

1）商业周期

建筑工程用机械制造业企业所从事的行业是为国民经济现代化基础建设提供机械化装备的基础产业，企业产品的生产、销售不仅受国家宏观经济发展形势和国民经济发展的周期性影响，而且还受不同地区季节气候变化（如北方地区冬季上冻无法施工而对机械产品需求减少）的影响，这种明显的周期变化，对企业的生产经营提出了较为特殊的要求。

2）市场状况

目前，全国尚未形成统一的、开放的竞争市场，行业竞争激烈，企业在产品销售过程中可能面临降价、地方保护等方面的风险，另外，如企业产品销售长期依赖的重点地区、重点客户发生变化，将会对企业的产品销售带来风险。

4、财务风险

由于建筑工程用机械制造业各企业在各销售、维修网点常年备有机械成品以及配件，加上市场信息的滞后或对市场需求的判断失误，可能造成存货积压或因存货不能及时变现而占用资金或存货跌价的风险，影响企业资金的正常周转。另外，由于部分企业迫于市场竞争，销售普遍采用“赊销”、“分期付款”等方式进行，使得企业在生产规模扩大的同时，应收款项均有一定增幅，影响企业的资金周转，同时，建筑工程用机械制造企业整体现金净流量偏低，因此给建筑工程用机械制造行业企业经营带来一定压力。

5、经营风险

建筑工程用机械制造业企业经营风险主要有：

1）重要原材料及外购件的风险

建筑工程用机械制造业企业生产所需的主要原材料为各种规格的钢材和柴油机、轮胎、轴承、液压件、零配件等外购件，对钢材和这些外购件的供货生产企业存在较强的依赖性。如果受国家宏观经济政策导向、通货膨胀等因素的影响，重要原材料和外购件的价格出现大幅波动，势必引起建筑工程用机械制造业企业产品成本的波动，给企业正常生产经营带来影响。

2）产品质量风险

建筑工程用机械制造业企业所生产产品的质量高低主要有两个因素决定，一是生产所需的各种规格的钢材和外购件的质量，二是企业机械产品的研制水平，如果这两方面出现问题，将会直接影响企业的产品质量，从而影响产品信誉及销售业绩，导致经营业绩下降。

第六节 产品所在行业未来发展预测

1、行业发展技术趋势

1）主施工机械要求大型高效的趋势。

随着我国公路施工经验、管理经验的成熟和工程质量的高标准要求，在中国常采用的小标段施工的缺陷将逐步暴露，组织大标段施工、专业化施工是必然的趋势。如果全国80％的混凝土料实现商品化生产，按全国合理布局，预计全国沥青混合料生产厂总数可达到2500家左右，配置大型沥青混凝土搅拌设备总量约5000套；水泥混凝土生产厂家约2500家，配置大型搅拌设备约5000套。由此看来，路面机械产品大型高效率生产趋势明显。

2）对路面机械产品自动化的要求将明显提高。

国内外的经验都证明，使用同样的机械设备施工质量存在明显的差异，主要问题是机械操作人员的经验、技术、责任感存在很大差异。为了提高施工质量和效率，各国都更加重视路面机械的自动化控制和自动质量监控性能。

3）对系列化及成套性的要求明确。

仅有高性能的主施工机械还不能实现高质、高效施工，与之配套的辅助机械也须具有相应的性能。如石料破碎、筛分设备，混合料运输车，中转供料机等都是机械化施工不可缺少的配套机械。欧洲早在20世纪60年代就开始研究改性沥青应用技术，至今该技术已遍及世界各地。随着中国高等级公路建设的发展，对改性沥青设备的需求必将明显增长。由于地理条件及气候条件差异很大，路面结构及工程规模不同，今后对产品规格的系列化要求将进一步增加，要求具有门类齐全、结构完整、品种多样的机械，以满足重大工程及中小工程对机械化施工的需要。

2、2009年工程机械行业收入增速预测与分析

预计2009年建筑工程用机械制造行业收入增速为7%左右。假设2009年国内城镇投资增速在15%-25%之间，则修正后的建筑工程用机械制造收入增速在-2%-32%之间。我们倾向于认为2009年国内城镇投资增速在18%左右，则相应地国内工程机械行业收入增速预计在7%左右。

尽管7%的增速水平好于2008年4季度，但仍明显低于2008年全年20%左右的水平。风险在于2009年国内城镇投资增速在积极财政政策的刺激下超过18%，则我们的预测将出现低估。


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