前三季中国经济运行平稳 CPI与PPI剪刀差或将收窄
更新时间：2018-10-23 08:40:29
9月份CPI指数同比上涨2.5%，涨幅比上个月扩大0.2个百分点，达到6个月以来新高；环比上涨0.7%，涨幅与上个月持平。其中，食品价格同比上涨3.6%，影响CPI上涨约0.69个百分点；非食品价格同比上涨2.2%，影响CPI上涨约1.78个百分点。
此外，各个省份地区的表现也各不相同。广东、浙江、江苏等东南沿海省份9月份CPI同比上涨分别为2.8%、2.9%和3%，高于平均涨幅；贵州、云南等内陆省份同比上涨分别为1.9%与2.2%，低于平均涨幅。
国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，从价格来看，居民消费价格前三季度上涨2.1%，涨幅比上半年略微扩大了0.1个百分点。但是如果扣除食品和能源之后，核心CPI前三季度上涨了2.0%，和上半年持平，所以价格也是比较平稳。
此外，9月份PPI同比上涨3.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点；环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业以及煤炭开采和洗选业四大行业合计影响PPI同比涨幅回落约0.32个百分点。
年底食品价格或助推CPI
在这一轮价格变动中，鲜菜、禽蛋、肉类和油价的表现引人注目。
进入9月份，华北、东北和山东等地接连遭遇了强降雨天气，北方地区蔬菜供应受到一定影响，价格环比上涨9.8%，叠加8月份以来的季节性波动，价格同比大涨14.6%。农业农村部信息中心数据显示，9月21–27日，全国286家产销地批发市场19种蔬菜平均价格为3.91元/公斤，环比上升1.9%，同比上升38.2%。
经历了去年6.92元/公斤的价格低位，尚处于恢复性上涨的鸡蛋价格1-9月份同比涨幅为14.6%。不过，9月份价格环比涨幅仅为2.2%，与之前的13.7%相比，增速明显放缓。环比增速同样放缓的还有猪肉，8月份触底反弹的猪肉价格环比增幅达到6.5%，但9月份环比增幅收窄到3.7%。
农业农村部市场与经济信息司司长唐珂表示，由于近两月主产区生猪补栏受到一定影响，预计春节前猪价会再次出现上涨行情。但生猪产能依然充足，猪价上涨空间不大。
从影响CPI的程度来看，9月份食品价格同比上涨3.6%，影响CPI上涨约0.69个百分点，而8月份食品价格同比上涨1.7%，影响CPI上涨约0.33个百分点，食品消费的比重有所增加。
原中粮期货董事总经理、首席分析师王在荣向时代周报记者表示：“年底将至，食品类的消费需求将继续扩大，食品价格或将在春节期间进一步推升CPI的增幅。”
在非食品类价格中，成品油价格涨幅最大，9月份国际原油价格的高位震荡带来了国内成品油价格的三连涨，受此影响，汽油和柴油价格分别同比增长21.2%和23.5%，合计影响CPI上涨约0.4个百分点。由于8月份分别只进行了一次上调和下调，9月份的环比增幅扩大到2.2%。
而在10月19日，经过年内第13次上调后，涨跌互抵并折合升价，92#汽油与0#柴油分别累计上涨1.12元/升和1.18元/升。
卓创资讯成品油分析师孟鹏向时代周报记者指出，在美国确定对伊朗实施制裁的背景下，沙特与俄罗斯等产油国并没有表现出增产的意愿，导致了9月底原油价格的一波大幅上涨。虽然进入10月有所下行，但价格仍在高位，也让成品油迎来四连涨。
孟鹏表示，近期API库存激增和EIA偏空预期加剧了原油下行的压力，且沙特和俄罗斯等产油国的表态显示，伊朗丧失的150万桶/日原油出口份额仍在其可动用的后备产能限度之内，因此市场偏向利空，在下一轮的成品油调价或无缘五连涨。
CPI与PPI存在背离
结合3个月来的CPI和PPI数据来看，两者存在轻微背离。
国家统计局数据显示，7–9月份，CPI同比增速分别为2.1%、2.3%和2.5%，呈温和上涨，PPI同比增速分别为4.6%、4.1%和3.6%，增速有所回落。
从全国各地区9月份CPI数据看，同比增速低于平均增速2.5%的17个地区包括：天津、内蒙古、辽宁、黑龙江、上海等。其中同比涨幅最低的是新疆和上海，均为1.5%。
从9月份PPI同比增速看，低于3.6%平均增速的17个地区分别是：北京、内蒙古、吉林、上海、江苏、安徽等，其中，同比涨幅较高的有新疆和黑龙江，前者为14.4%，后者为14%。
时代周报记者梳理发现，9月份高于CPI平均增速而低于PPI平均增速的地区包括：北京、江苏、安徽、广东和广西等，主要以沿海省份和经济体量较大的地区为主。
而8月、9月份CPI同比增速上升而PPI同比增速下滑的地区包括：宁夏、青海、云南、重庆、广西、湖南、湖北、山东、安徽、浙江、江苏、辽宁、内蒙古、山西、河北和天津等，大多是依赖固投的内陆省份。
显示9月份的CPI与PPI的增速背离已经蔓延到沿海发达地区，这在一定程度上反映了上下游价格传导的不流畅。
华泰证券宏观首席分析师李超认为，今年PPI增速中枢可能较去年显著回调、而通胀中枢则可能回温，全年PPI和CPI剪刀差的收窄将是大趋势。
10月19日，国家统计局在第三季度宏观经济运行情况解读中表示，前三季度国民经济运行在合理区间，保持总体平稳、稳中有进的发展态势，经济结构调整优化。新闻发言人毛盛勇表示，当前的经济结构持续优化调整，服务业的压舱石作用继续巩固，工业内部在不断加快向中高端迈进。
CPI还会继续温和上涨
从9月份PPI同比增速上看，涨幅比上月回落0.5个百分点，生产资料价格上涨4.6%，涨幅比上月回落0.6个百分点。
其中，受国际原油价格的影响，涨幅扩大较明显的是石油和天然气开采业，同比上涨41.2%，比上月扩大1.6个百分点，传导到行业中游，也带动了石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨24.1%，扩大1.4个百分点。
商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明向时代周报记者指出，受到去年去产能和结构性改革的影响，生产资料价格基数较高，今年9月份的PPI数据受到了翘尾因素的影响。
统计局数据显示，在CPI的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，新涨价影响约为2.0个百分点。在PPI的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.9个百分点，新涨价影响约为1.7个百分点。
面对8月份货币流动性下行的趋势，央行在9月份开始，对增加货币流动性的政策的进行有所调节。10月7日央行发布通知，自10月15日起下调银行人民币存款准备金率1个百分点，除去偿还MLF的部分，实际将释放7500亿元增量资金。
“8月份M2增速为8.2%，增速有所下滑，9月份M2增速为8.3%，虽然近期增加了货币的投放量，但并不是大水漫灌。”白明表示，“从货币投放上看，未来不会出现通胀的现象。”
不过，日前央行行长易纲表示，当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。但货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用。
“短时间内美元没有继续走强的信号，目前指数在95-96之间，人民币也会在6.8-7之间横盘震荡。在稳健中性的货币政策下，未来CPI和PPI都会保持温和上涨。”王在荣表示。
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