国家发改委、财政部日前联合发文规范企业债券融资，严防地方债风险。在PPP方面，规范以政府和社会资本合作(PPP)项目发行债券融资。严格PPP模式适用范围，审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目发债风险，严禁采用PPP模式违法违规或变相举债融资。

“随着国家加强金融监管，PPP通过银行渠道融资在一定程度上收紧后，PPP发债融资也相应收紧。”2月13日，吉林省财政科学研究所所长张依群对《证券日报》记者表示，审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目发债风险，意味着这类PPP项目的发债融资将受到非常大的影响，可以理解为叫停这类PPP项目的发债融资。

张依群指出，这类通过发债融资的PPP模式实际上是明股实债的具体体现，是变相增加地方政府债务负担，不仅不符合PPP项目长期运行的要求，也必然会加重地方财政还本付息压力和财政支出负担。

“在现阶段地方政府债务问题还没有得到全面化解和消化的情况下，任由政府付费类PPP大肆扩张，势必会增加地方政府财政的运行风险。”张依群说，而且极易通过债务、资金的链条传导到金融系统，从而破坏金融稳定，导致系统性风险爆发。

去年5月份国家发改委发布PPP项目专项债券指引，以引导社会资本投资PPP项目建设，扩大公共产品和服务供给。民生证券PPP研究中心主管朱振鑫对《证券日报》记者介绍，PPP项目专项债券是由PPP项目公司或社会资本方发行募集资金用于PPP项目建设、运营的企业债券。PPP专项债作为企业债的重要组成部分，在企业债总体规范的大背景下，PPP发债也会受到一定影响，要求会更为严格。

他进一步表示，过去三年，我国PPP的发展较为粗犷，积累了许多隐患，其中较为突出的是PPP适用范围泛化和财政支出责任固化问题，提前锁定政府大部分支出责任，存有一定的地方债务风险。如果到时财政无力负担，PPP项目会陷于现金流困局，以此发行的债券可能也难以按期兑付，存有发债风险，因此，必须严格PPP模式适用范围，审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目。

两部委规定，纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券。张依群表示，也就是说纯公益性项目所需资金应该由政府负担，不能以政府名义通过企业行为募集资金进行建设。一方面，这会搅乱整个金融市场、债券市场；另一方面，将混淆政府与市场之间的关系，进一步加剧地方政府隐形债务风险，对正常的国家治理产生危害。

张依群建议，PPP项目应遵循市场经济起决定性作用的原则，实行市场化、实体化运营，通过提供优质服务和社会付费机制来解决资本运营问题。同时要积极开展PPP项目资产证券化，盘活存量资产，增强资本的流动性，提高政府PPP项目的吸引力和项目自身的运营能力。

“PPP项目的关键在于前期的规划设计必须科学合理，有良好的运作模式、预期收益、回款能力、增信机制、退出和再投入风险等，而不能仅仅停留在PPP项目前期的工程建设和紧紧躺在政府付费的身上谋求发展。”张依群说。